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Sanpaolo IMI neutral
02.10.2003
Helaba Trust
Die Experten von Helaba Trust stufen die Sanpaolo IMI-Aktie (ISIN IT0001269361 / WKN 916898) weiterhin mit "neutral" ein.
Sanpaolo IMI habe einen Konzerngewinn publiziert, der im zweiten Quartal 2003 mit 160 Mio. EUR (-50,6% gegenüber dem Vorjahr) deutlich unter den Entwartungen ausgefallen sei. Auch auf operativer Ebene habe das Institut eine vergleichsweise enttäuschende Performance ausgewiesen. Bei einer eher mäßigen Steigerung des Kreditvolumens (+4,2% gegenüber dem Vorjahr) sei der Zinsüberschuss nur um moderate 1,3% auf 964 Mio. EUR gewachsen.
Um die negativen Ergebniseffekte aus den gebildeten Sonderrückstellungen auszugleichen, plane Sanpaolo IMI eine Beteiligungsveräußerung in einem entsprechenden Ausmaß in der zweiten Jahreshälfte. Gleichwohl sollten sich die Zuwachsraten auf operativer Ebene weiter abschwächen. Die ursprünglich anvisierte Rentabilitätsziele des Dreijahresplans des Unternehmens (Eigenkapitalrendite nach Steuern 2005: 16%; Kostenquote: 55%) dürften aus heutiger Sicht kaum zu erreichen sein.
Zudem sollte sich die Risikovorsorge langsamer reduzieren als bei den Konkurrenten. Da das starke Handelsergebnis der Folgejahre nicht ohne weiteres auf die Folgequartale zu übertragen sei, würden die Experten ihre Ergebnisschätzungen nach unten anpassen. Dennoch könne man mit einer vergleichsweise stabilen Gewinnentwicklung rechnen, was die attraktive Dividendenrendite stützen sollte.
Der Sanpaolo-Titel erhält von den Experten von Helaba Trust unverändert ein "neutral"-Rating.
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