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France Telecom übergewichten
02.10.2003
Helaba Trust
Der Analyst Holger Bosse von Helaba Trust stuft die Aktie von France Telecom (ISIN FR0000133308 / WKN 906849) von "neutral" auf "übergewichten" hoch.
Bedingt durch negative Währungseffekte (u.a. USD, GBP) sowie den Verkauf von Beteiligungen (u.a. TDF, Casema) sei der Umsatz in der ersten Jahreshälfte nur um 1,7% gegenüber dem Vorjahr angestiegen (Q2: -3,3%; Q1: +7,3%). Bereinigt um diese Effekte sei ein Plus von 3,9% erreicht worden. Die Achillesferse des Unternehmens bleibe das unter Wettbewerbsdruck stehende Festnetzgeschäft (Umsatz H1: -5,6% gegenüber dem Vorjahr; Q2: -4,7% gegenüber dem Vorjahr). Aber auch die Mobilfunksparte habe nicht mehr die gewohnt zweistelligen Wachstumsraten generiert (H1: +10% gegenüber dem Vorjahr; Q2: +7,2%; Q1: +8,5%; Q4 2002: +11,3%).
Das operative Ergebnis vor Abschreibungen (EBITDA) habe sich in H1 um 23,5% und die Marge auf 37,1% (VJ: 33,3%) erhöht. Die insgesamt positive operative Entwicklung habe sich auch im Konzernergebnis niedergeschlagen (2.522 Mio. EUR; VJ: -12.176 Mio. EUR). Die Nettoverschuldung habe sich innerhalb eines Jahres dank Kapitalerhöhung und Unternehmensverkäufe um 18,7 Mrd. EUR auf 49,3 Mrd. EUR reduziert. Das bis zum 7. Oktober laufende Rückkaufprogramm für Orange, das durch eine Kapitalerhöhung finanziert werde, habe zu übermäßigen Kurseinbußen geführt.
Angesichts des ermäßigten Bewertungsniveaus empfehlen die Analysten von Helaba Trust eine Übergewichtung der France Telecom-Aktie.
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