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Tesco Downgrade
29.09.2003
LRP
Christian Schindler, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz reduziert das Rating für die Aktien von Tesco (ISIN GB0008847096 / WKN 852647) von "Outperformer" auf "Marketperformer".
Die britische Regierung habe am Freitag ihre Entscheidung in der Safeway-Übernahmeschlacht (Nr. 4 im britischen Lebensmittelmarkt) veröffentlicht. Dabei seien die drei größten des UK-Einzelhandels Tesco, Asda (Wal-Mart) sowie Sainsbury aus Wettbewerbsgründen vom Bieterverfahren ausgeschlossen (Marktanteile: Tesco 27,2%, Asda 16,7%, Sainsbury 16,4%) worden. Als potenzielle Bieter würden die bisherige Nr. 5 Wm Morrison sowie der Privatinvestor P. Green verbleiben. Für den Fall eines Kaufes von Safeway müsse Wm Morrison 53 (von 480) Lebensmittelmärkte verkaufen. Diese dürfen hingegen von Tesco, Asda und Sainsbury erworben werden.
Die Entscheidung der Wettbewerbsbehörde sei nach Einschätzung der Analysten von der LRP das günstigste Szenario für Tesco, da der Marktanteilsabstand zu der Nr. 2 bis 4 (Wm Morisson incl. Safeway) bei ca. 10% verharre. Tesco könne dadurch den relativen Preisvorteil, resultierend aus der höheren Einkaufsmacht verteidigen.
Trotz der guten Nachricht senken die Analysten der LRP ihre Empfehlung für Tesco auf "Marketperformer", weil die Aktie seit ihrer Hochstufung vom 1. September relativ zu STOXX 50 fast 14% an Wert hinzugewonnen habe und im Vergleich zur europäischen Peer-Group mit einem 25%-Aufschlag (Mittelwert aus EV/Sales, EV/EBITDA, EV/EBIT, KGV für die Jahre 2003-2005) notiere. Diese Bewertung berücksichtige nach Einschätzung der Analysten die aktuelle Marktstellung und liege zugleich auf dem identischen Niveau mit der europäischen Nr. 1 Carrefour. Das Kursziel 12/2004 sehe man für Tesco bei 270 pence.
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