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Samsung "outperform"
11.12.2002
BHF-BANK
Die Analysten der BHF-Bank bewerten die Samsung-Aktie (ISIN US7960502018 / WKN 881823) mit "outperform".
Samsung habe im dritten Quartal 2002 erneut sehr solide Zahlen vorgelegt und von den global tätigen Technologieunternehmen eine der besten Entwicklungen gezeigt. Der Umsatz sei im Vergleich zum Vorjahr um 37% auf 9.900 Mrd. WON (8,2 Mrd. Euro) gestiegen, das operative Ergebnis habe 1.770 Mrd. WON (1,47 Mrd. Euro) und das Nettoergebnis 1.680 Mrd. WON (1,4 Mrd. Euro) erreicht. Das Ergebnis je Aktie habe sich auf ca. 9.550 WON belaufen. Alle vorgelegten Ergebnisdaten hätten im Rahmen der Schätzungen gelegen.
Erfreulich gut habe sich der Halbleiterbereich halten können. Trotz des erheblichen Preisdrucks bei Standard-Speicherchips und TFT-LCDs habe Samsung einen operativen Gewinn von 880 Mrd. WON (Marge 28%) erzielt. Der Konzern untermauere damit seine Führungsposition bei Produktions-Technologie und Kosteneffizienz und gebe mit einem recht positiven Ausblick für diese Geschäftssparte gleichzeitig ein Signal der Zuversicht für das vierte Quartal 2002. Selbst die extreme Preisschwäche bei TFT-LCD-Flachbildschirmen könne der Sparte damit nicht substanziell zusetzen.
Auch der Telekommunikations-Bereich sei wieder eine der Stärken des Konzerns gewesen. Der Absatz an Mobiltelefonen habe um 22% auf 11,7 Mio. Stück gesteigert werden können. Samsung erreiche mit ca. 10,6% Weltmarktanteil (drittes Quartal 2002) bereits klar die dritte Marktposition (hinter Nokia und Motorola und deutlich vor Siemens und SonyEricsson). Für das vierte Quartal 2002 und für 2003 rechne man mit weiteren Marktanteilsgewinnen (breites, modernes Produktportfolio), 2003 könnte Samsung bereits über 12% Weltmarktanteil erreichen.
Der im Vergleich zum Handygeschäft kleine Infrastrukturbereich falle kaum ins Gewicht, belaste aber auch die Gewinnsituation nicht. Die Bereiche digitale Medien und Konsumgüter (Haushaltsgeräte etc.) hätten zwar eine relativ schwache Entwicklung im Vergleich zu den obengenannten Bereichen aufgewiesen, seien aber insgesamt noch mit einem leichten operativen Gewinn profitabel geblieben.
Aufgrund des vielversprechenden Wachstumsprofils von Samsung (klare Marktanteilsgewinne in wichtigen Märkten Halbleiter und Handys), der bereits starken Marktposition in diesen Märkten (Nr. 1 bei Speicherchips, Nr. 3 bei Handys), der hohen Gewinnqualität (operative Marge 18%), der starken Bilanz (Nettoliquidität von fast 5 Mrd. US-Dollar) und günstigen Bewertungsrelationen halten die Analysten der BHF-Bank an ihrer Aktieneinschätzung "Outperform"/hohes Risiko (A3) für Samsung fest.
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