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Société Générale Topfavorit
31.10.2002
BHF-BANK
Die Analysten der BHF-Bank stufen die Aktie von Société Générale (ISIN FR0000130809 / WKN 873403) mit "outperform" ein.
Mit dem Ergebnis des 2. Quartals habe die Bank Sorgen der Anleger zerstreut, die im Vorfeld der Veröffentlichung den Aktienkurs gedrückt hätten. Diese Sorgen seien im Zuge der Berichterstattung der anderen europäischen Institute aufgekommen und hätten hauptsächlich mögliche Kreditrisiken umfasst, die angespannte Ertragssituation im Investment Banking oder aber das Geschäft mit Aktienderivaten vor dem Hintergrund der Turbulenzen an den Börsen.
Wie auch im Vorquartal - und ähnlich wie beim Hauptkonkurrenten BNP Paribas - habe das Retailgeschäft mit einem Anstieg der Erträge um 6% gg. Vorjahr auf 649 Mio. EUR erneut eine stabile Ertragsgrundlage geboten. Positiv habe insbesondere das trotz des schwachen Marktumfeldes gestiegene Ergebnis der Sparte CIC (Corporate & Investment Banking) von 185 (135) Mio. EUR überrascht. Während gerade dieser Bereich oftmals zu den Problemkindern in der Branche gehöre (z.B. deutsche Banken), habe man aufgrund eines starken Derivate- und Fixed Income-Geschäftes Rückgänge im Aktiengeschäft mehr als kompensieren können. Gleichzeitig seien die Kosten stabil geblieben. Das Asset Management habe einen beeindruckenden Zufluss neuer Gelder (+7,4 Mrd. EUR) verzeichnet, es habe dabei auch von der US-Beteiligung TCW profitiert.
Die Bank habe in Bezug auf das operative Geschäft positiv überraschen können und profitiere vor allem von ihrem relativ defensiven Ertragsmix. Ein Fragezeichen stehe hinter dem Ausmaß des Engagements im Industriesektor, insbesondere an den Telekommunikationsunternehmen, für die der Großteil der hohen Rückstellungen habe gebildet werden müssen und der die Abhängigkeit von den Kapitalmärkten trotz eines starken Retailgeschäftes deutlich mache. Mit einem KGV von unter 10 für 2003 sei das Institut in Anbetracht der soliden Positionierung jedoch günstig bewertet. Zudem biete sich auch weiterhin (wenn auch zunächst geringe) Fusionsfantasie.
Für die Analysten der BHF-Bank bleibt die Aktie der Société Générale einer ihrer Topfavoriten in Europa.
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