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Generali Underperformer
12.09.2003
LRP
Der Analyst Jochen Schmitt von der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz stuft die Aktie von Generali (ISIN IT0000062072 / WKN 850312) weiterhin mit "Underperformer" ein.
Generali habe für das 1. Halbjahr mit einem Gewinn von 531 Mio. Euro (1. Halbjahr 2002: 51 Mio. Euro) solide Ergebnisse vorweisen können. Der Vorjahresvergleich sei etwas verzerrt, denn damals hätten die Turbulenzen an den Finanzmärkten stärker belastet als in der 1. Jahreshälfte 2003. Nach dem ungewohnten Rutsch in die Verlustzone in 2002 sei der italienische Versicherer damit auf dem besten Weg, wieder auf den Erfolgspfad zurückzukehren. Die Ergebnisse hätten keine großen Überraschungen geborgen, hätten aber durchaus operative Verbesserungen gezeigt. Die Combined Ratio sei mit 100,8% (im 1. Halbjahr 2002: 104,1%) deutlich niedriger ausgefallen, was auf operative Fortschritte schließen lasse. Allerdings sei diese Kennzahl auch von einem positiven Schadensverlauf begünstigt gewesen. Man rechne daher mit einer Verschlechterung dieser Kennzahl im Gesamtjahr.
Man habe den Plan-GuV überarbeitet, auf der Nachsteuerebene habe es fast keine Änderungen gegeben. Die Gewinnreihe je Aktie laute unverändert: 2003e: 0,84 Euro; 2004e: 1,15 Euro; 2005e: 1,26 Euro. Man liege mit den Schätzungen über den Erwartungen der Gesellschaft (EPS 2003e: 0,73 Euro), die im Halbjahresbericht bekräftigt worden seien. Allerdings habe der Vorstand indiziert, dass man die selbst gesteckten Ziele für 2003 vielleicht sogar übertreffen könnte. Nach der Vorlage der gestrigen Zahlen gebe man sich zuversichtlich, dass Generali dies gelinge. Nach wie vor sehe man den Konzern als solide und vielversprechend positioniert. Dennoch sei man unverändert der Ansicht, dass Generali im Branchenvergleich hoch bewertet sei.
Daher bleibt das Anlageurteil "Underperformer" für die Aktie von Generali aufrecht, so die Analysten der LRP. Das Kursziel 12/2004 befinde sich bei 20 Euro.
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