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Swiss Re "outperform"
04.09.2003
ING BHF-BANK
Die Analysten der ING BHF-BANK bewerten die Aktie von Swiss Re (ISIN CH0012332372 / WKN 852246) mit "outperform".
Bedingt durch eine deutliche Verbesserung im Non-Life Segment (P&C) sowie einer gleichzeitigen Stabilisierung an den Kapitalmärkten sei der Gewinn des weltweit zweitgrößten Rückversicherers ggü. Vorjahr trotz negativer Währungseffekte auf 691 (118) Mio. CHF deutlich gestiegen. Die Prämieneinnahmen seien in CHF (währungsbereinigt) um 4% auf 14,4 Mrd. CHF gestiegen und hätten damit den Markterwartungen entsprochen. Unbereinigt habe sich ein Anstieg von 19% ergeben, wobei besonders der Kursverlust des USD zum CHF negativ zu Buche geschlagen habe.
In einem Ausblick habe sich CEO Coomber optimistischer, als noch zuletzt im Juni gegeben, als er die nach wie vor evidenten Risiken aus der Währungs- und Kapitalmarktentwicklung in den Vordergrund seiner Ausführungen gestellt habe. Nunmehr erwarte er aufgrund der Fokussierung auf ein profitables versicherungstechnisches Kerngeschäft (Underwriting) eine positive Ergebnisentwicklung. Für diese höhere Underwriting-Profitabilität spreche die auf 99,8 (105,6)% stark gesunkene Combined Ratio (Verhältnis zwischen Prämieneinnahmen sowie Kosten und Schäden in der Sachversicherung). Damit habe das Unternehmen bereits zum Halbjahr die selbstgesteckte Zielmarke von 100% erreicht.
Positiv überraschen können habe auch das Kapitalanlageergebnis, das mit einer Rendite von 4,8% trotz niedrigem Zinsniveau nur knapp unter dem Ziel von 5% gelegen habe. 86% des Ergebnisses würden aus dem Rentenportfolio erzielt. Dabei seien 950 Mio. CHF Gewinne realisiert worden, die Abschreibungen auf die Aktienanlagen seien auf 682 (917) Mio. CHF deutlich zurück gegangen.
Das Ergebnis lasse auch für das kommende Jahr aufgrund einer restriktiven (und damit profitablen) Zeichnungspolitik sowie robuster Kapitaleinkünfte einen positiven Trend erwarten. Dabei könne das Unternehmen, ausgehend von einer soliden Kapitalbasis und einem ausgezeichneten Management, vom weiterhin positiven Underwriting-Zyklus profitieren. Dabei weise Swiss Re aufgrund des hohen Rentenanteils an den Kapitalanlagen eine relativ niedrigere Korrelation zum Aktienmarkt und damit im Branchenvergleich ein insgesamt etwas defensiveres Profil auf (A3).
Die Swiss Re-Aktie erhält von den Analysten der ING BHF-BANK ein "outperform"-Rating.
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