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Bank Austria Creditanstalt halten
05.09.2003
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank empfehlen die Aktie der Bank Austria Creditanstalt (BA-CA; ISIN AT0000995006 / WKN 813030) in ihrer Ersteinstufung zu halten.
Die Analysten hätten diese Woche die Coverage der BA-CA mit einer Hold-Empfehlung aufgenommen. Die BA-CA sei Marktführer im margenschwachen österreichischen Markt und erziele hier über 70% ihres Vorsteuerergebnisses. Der Hauptmarkt in CEE sei Polen, wo die BA-CA Tochter BPH PBK einen Marktanteil von knapp 10% habe.
In Österreich fahre die BA-CA ein innovatives Vertriebskonzept und möchte mit dem Ausbau von Finance Centers die Marktanteile in den Bundesländern erhöhen. Ein Schwerpunkt liege zur Zeit auch auf dem Abbau des Kreditrisiko, womit auch positive Effekte auf das Ergebnis erzielt werden könnten. Der Rückgang der Risikovorsorge sei neben einem starken Handelsergebnis der Hauptgrund für das gute Halbjahresergebnis gewesen.
In Zentral- und Osteuropa verfolge die Bank eine Netzwerkstrategie und man sehe hier starkes Wachstumspotenzial, wenngleich die Rentabilität beispielsweise in Polen noch wenig erfreulich sei. Die Marktanteile von meist zwischen 4% und 10% sehe man für den attraktiven Retail-Bereich als zu gering an, um aktiv auf das Preisniveau einwirken zu können. 2002 habe die BA-CA eine Eigenkapitalverzinsung von 6,5% erzielt, wobei ein Teil davon - ebenso wie in den Jahren davor - durch Sondereffekte im Finanzanlageergebnis bedingt gewesen sei.
Für Ende 2003 gehe man aufgrund der Kapitalerhöhung via IPO von einer komfortablen Kapitalausstattung (Tier 1 für 2003e: 8,1%) aus. Als Dividenden würden die Analysten mindestens 1,02 EUR erwarten, was vom Management auch so angekündigt worden sei. Verglichen zu vergleichbaren Unternehmen weise die BA-CA deutliche Bewertungsabschläge auf, die man jedoch unter anderem aufgrund der relativ niedrigen Eigenkapitalrentabilität, des geringen Streubesitzes und der Abhängigkeit von der Mutter HVB als gerechtfertigt erachte. Der Net Asset Value Ansatz habe ein Kursziel von 30 EUR ergeben, welches die Aktie mittlerweile aufgrund der starken Performance der HVB-Aktie erreicht habe.
Die Bank Austria Creditanstalt-Aktie wird von den Analysten der Erste Bank mit "halten" eingestuft.
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