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Swiss Life empfehlenswert
22.08.2003
Bank Hofmann
Die Analysten der Bank Hofmann sind der Ansicht, dass die Aktie von Swiss Life (ISIN CH0014852781 / WKN 778237) empfehlenswert ist.
Swiss Life (früher Schweiz. Rentenanstalt) sei am 28. September 1857 durch Conrad Widmer in Zürich gegründet worden. Damit sei sie die älteste privatwirtschaftliche Gesellschaft in der Schweiz, welche sich auf das Lebengeschäft konzentriere. Kurz vor ihrem 140. Geburtstag habe sie ihr Rechtskleid von einer Genossenschaft in eine Aktiengesellschaft gewechselt. Mit heute rund 27% Marktanteil sei das Unternehmen in der Schweiz die Nummer 1. In Europa zähle es mit über 11.500 Mitarbeitern zu den führenden Lebensversicherern. Organisatorisch sei Swiss Life in die Bereiche Lebensversicherungen, Sachversicherungen und Vermögensverwaltung gegliedert, wobei ersterer rund 82% zum Gesamtumsatz beitrage. Die Konzerneinnahmen würden sich geographisch zu 47% auf die Schweiz, zu 25% auf Frankreich, zu 9% auf Deutschland und zu 19% auf andere Länder verteilen.
Im November letzten Jahres habe der Konzern mit Rolf Dörig einen neuen CEO erhalten. Oberste Ziele des neuen Managements seien der Rückzug aus verschiedenen Finanzgeschäften und die Fokussierung auf das Kerngeschäft (Lebensversicherung) in bestimmten Kernmärkten (Schweiz, Frankreich, Deutschland und Benelux), sowie die Stärkung der Kapitaldecke gewesen. Zur Erreichung dieser Ziele seien eine Kapitalerhöhung im Umfang von 1,1 Mia. CHF erfolgreich durchgeführt und unprofitable Geschäftseinheiten konsequent abgespalten worden.
Das Beispiel Banco Gottardo - die nicht zum Kerngeschäft gehöre - zeige aber, dass nicht zu Lasten der Profitabilitätssteigerung verkauft werde. Die Rentabilisierung des BVG-Geschäfts sowie des Anlagegeschäfts hätten ebenfalls oberste Priorität. Die erwartete BVG-Zinssatzsenkung um mindestens 75 Basispunkte auf 2,5% sowie das sehr gut angelaufene Kostenreduktionsprogramm würden maßgeblich zur Erreichung dieser Absicht beitragen. Vor dem Hintergrund der erreichten Verbesserungen habe die Rating-Gesellschaft Standard & Poor's ihre Bonitätsnote A- am 2. Juni bestätigt.
Im Geschäftsjahr 2002 seien die Bruttoprämien um 0,8% auf 15,8 Mia. CHF gestiegen. Aufgrund der strategischen Fokussierung auf die Kernkompetenzen, der ersten nachgewiesenen Erfolge in der Verbesserung des Kostensatzes (um 208 Basispunkte auf 12,7%) und der erfolgreichen Kapitalerhöhung (Solvenzrate neu von 182%), dürfe eine langfristige Ertragssteigerungsrate von rund 4 bis 5% p.a. erwartet werden. Die Bewertung sei mit einem Verhältnis zwischen Preis und innerem Wert (per Ende 2002) von rund 0,6 attraktiv und eröffne trotz der bereits sehr guten Performance seit der Neuaufnahme auf die Anlageliste der Analysten im Mai (+53,5%) weiteres Kurspotenzial. Mit Einbezug des Effekts einer (realistischen) BVG-Zinssatzsenkung um 75 Basispunkte würde sich diese Kennzahl um 8,5% auf 0,55 verbessern.
Der Aktienhebel (Aktienportfolio/Eigenkapital) von 1,4 sei jedoch immer noch relativ hoch, was die Aktie von Swiss Life vor allem für risikofähige Investoren mit einem längerfristigen Anlagehorizont empfehlenswert macht, so die Analysten der Bank Hofmann.
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