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Pankl Racing Downgrade
25.08.2003
Raiffeisen Centrobank
Der Analyst der Raiffeisen Centrobank, Reinhard Ebenauer, nimmt ein Downgrade für die Aktie von Pankl Racing (ISIN AT0000800800 / WKN 914732) von "übergewichten" auf "neutral" vor.
Erfreulich habe sich nach drei Quartalen der Umsatz entwickelt. Trotz schwierigem Konjunkturumfeld und USD-Schwäche habe Pankl in den ersten 3 Quartalen einen Umsatzzuwachs von 10% auf 52 Mio. Euro erreicht. Allerdings sei das EBIT vor F&E-Aufwendungen im 3. Quartal unerwartet stark auf 0,2 Mio. Euro eingebrochen, nachdem hier im 1. Quartal 1,5 Mio. Euro und 2. Quartal 1,8 Mio. Euro erreicht worden seien. Nach F&E-Aufwendungen sei im 3. Quartal ein EBIT-Verlust von 1,7 Mio. Euro angefallen, wodurch das EBIT nach drei Quartalen bei lediglich 0,1 Mio. Euro (1-3Q 2001/02: 5,1 Mio. Euro) gelegen habe.
Verantwortlich für den Ergebniseinbruch sei lt. Pankl vor allem der Bereich Fahrwerks- und Antriebssysteme, indem sich einerseits der Sparzwang einiger Rennteams aber auch die zeitversetzt spürbare Flaute im zivilen Helikoptermarkt negativ ausgewirkt habe.
Pankl rechne für das Geschäftsjahr 2002/03 unverändert mit einem Umsatz von 66 bis 68 Mio. Euro. Das Jahresergebnis werde jedoch lt. Pankl voraussichtlich leicht negativ ausfallen. Die Raiffeisen Centrobank werde daher ihre Ergebnisprognose von 2,9 Mio. Euro auf -2,1 Mio. Euro kürzen. Die Umsatzprognosen für die Folgejahre habe man aufgrund der Neuprojekte von 4,6% auf 5,8% für 2003/04 und von 4,4% auf 7,4% für 2004/05 angehoben. Lt. Pankl würden die Entwicklungsaufwendungen auch das kommende Jahr beeinflussen.
In der Planung der Analysten setze man daher für das Jahr 2003/04 F&E-Aufwendungen von 5,0 Mio. Euro (zuvor: 3,5 Mio. Euro) an. Die Gewinnprognose senke man für 2003/04 von 0,98 Euro auf 0,25 Euro und für 2004/05 von 1,19 Euro auf 0,74 Euro je Aktie.
Durch die Rücknahme der Analystenschätzungen habe sich die Bewertung auf Basis der EV/EBITDA-Multiples für 2004 stark an die Peer Group angenähert. Bei Betrachtung der KGV-Bewertung zeige sich hingegen eine deutliche Überbewertung.
Aufgrund der mittelfristig stark gedämpften Gewinnperspektiven und der weiterhin geringen Planungssicherheit senken die Analysten der Raiffeisen Centrobank ihr Rating für die Aktie von Pankl Racing von "übergewichten" auf "neutral".
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