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Golden Telecom "hold"
14.08.2003
ATON Capital Group
Die Analysten der ATON Capital Group bewerten die Golden Telecom-Aktie (ISIN US38122G1076 / WKN 925982) unverändert mit "hold".
Das Unternehmen Golden Telecom habe gestern seine 2Q03 Ergebnisse veröffentlicht welche unter den Konsensschätzungen ausgefallen seien (dies gelte für den Gewinn und für den Umsatz), woraufhin die Aktie 4,4% verloren habe und bei 27,10 USD geschlossen habe. Die Profitabilität sei einigermaßen in Übereinstimmung mit der Erwartung geblieben. Das Unternehmen habe bei seiner Vorgehensweise bezüglich der Veröffentlichung der Geschäftszahlen und -berichte eine Änderung vorgenommen um die Fusion von Sovintel und Teleross widerzuspiegeln. Die Analysten würden dieses Ergebnis als leicht negativ einstufen.
Der Umsatz sei mit einem Wachstum von 2,9% auf 80,7 Mio. USD im Vergleich zum Vorquartal nur leicht über dem 2,1-prozentigen Wachstum im ersten Quartal gewesen, welches traditionell das schwächste Quartal für Unternehmen in der Telekom-Branche sei. Als Grund für das ungünstige Ergebnis habe das Management außergewöhnlich starke Umsätze und Ausrüstungsverkäufe im 1. Quartal 2003 angegeben. Das 15-prozentige organische Umsatzwachstum im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, welches unter dem von Svyazinvest gewesen sei, deute darauf hin dass der steigende Wettbewerb seinen Tribut von dem Umsatz des Unternehmens fordere. In den Geschäftsbereichen, seien die Umsätze von den Firmenkunden (54% vom Gesamtumsatz) um 12% im Vergleich zum Vorquartal gewachsen, wobei der Bereich der privaten Internetnutzer nahezu stabil geblieben sei und der Umsatz von anderen Telekomunternehmen um 10% im Vergleich zum Vorquartal gefallen sei.
Die EBITDA Margen seien im Vergleich zum Vorquartal nur leicht gefallen (von 35,2% auf 34,7%), während man die Kosten im Rahmen gehalten habe. Die Kosten seien nur leicht über den Umsatz gestiegen (3,3%), wobei das 2Q03 traditionell einen höheren Wachstum beim Betriebsaufwand aufweise. Der Nettogewinn sei ggü. dem Vorquartal um 7% gefallen, aufgrund eines höheren effektiven Steuersatzes (29% gegenüber 25% in 1Q) und wegen höheren Zinsaufwendungen. Während das Management bei seinen Zielsetzungen für 2003 beim Umsatz (320 Mio. - 340 Mio. USD) und beim EBITDA (100 Mio. - 120 Mio. USD) geblieben sei, könnten die Analysten ihre Umsatzprognose nach unten korrigieren, welche dann nahe an dem oberen Ende der Unternehmenserwartung liegen könnte.
Die Analysten der ATON Capital Group behalten ihre "hold"-Empfehlung für den Titel der Golden Telecom aufrecht.
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