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Generali Underperformer
14.07.2003
LRP
Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von Generali (ISIN IT0000062072 / WKN 850312) mit dem Rating "Underperformer" ein.
Generali habe am Freitag im Laufe des Tages bekannt gegeben, dass man vom italienischen Versicherer Toro die französische Tochter !"Le Continent" übernehmen werde. Le Continent sei im Jahr 2002 auf ein Brutto-Prämienvolumen von 742 Mio. Euro gekommen und bestehe aus jeweils zwei Lebens- und Sachversicherungsgesellschaften sowie einer Asset Management-Gesellschaft. Der Kaufpreis belaufe sich vorläufig auf 290 Mio. Euro, was einem Kurs-Bruttoprämienverhältnis von rund 0,4 entspreche.
Auch wenn eine Beurteilung der Kaufpreishöhe auf Basis dieser Kennzahl nur indikativ sein könne, so halte man den Preis für angemessen. Der Versicherer stärke mit der Übernahme seine Marktstellung in Frankreich. Auf diesem Markt seien die Italiener nach der Transaktion die Nr. 6 im Sachgeschäft (momentan Nr. 7) und die Nr. 5 in der Lebensversicherung (unverändert). Das Frankreich-Geschäft stehe bislang für rund 17% des Prämienvolumens bei Generali und sei nach dem deutschen Markt das zweitwichtigste Auslandsgeschäft. Generali habe erst im Januar bekannt gegeben, mit Akquisitionen seine Marktposition in Europa auszubauen, daher komme der Schritt nicht allzu überraschend. Die Analysten-Gewinnschätzungen blieben vorerst unverändert, denn die Akquisition sei im Verhältnis zum italienischen Versicherungsriesen sehr klein (Generali sei gemessen an der Bruttoprämie ca. 60 mal größer). Eine Überprüfung ihrer Ergebnisprognosen würden die Analysten daher erst nach Vorlage der Halbjahreszahlen vornehmen (11.09.03).
Somit lautet das Rating der Analysten der LRP für die Aktie von Generali nach wie vor "Underperformer". Das Kursziel 12/2003 werde bei 20 Euro gesehen.
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