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Freddie Mac spekulativ kaufen
04.07.2003
Aktienservice Research
Dem langfristig und spekulativ ausgerichteten Anleger empfehlen derzeit die Analysten von "Aktienservice Research" die Aktien von Freddie Mac (ISIN US3134003017 / WKN 876872) zum Kauf.
Kürzlich habe das Management eingestehen müssen, die Bilanzierung in den vergangenen Jahren "in ein paar Fällen" absichtlich manipuliert zu haben. Da dieser Skandal zunächst einen deutlichen Vertrauensverlust nach sich gezogen habe, seien die Papiere von Freddie Mac und dessen Konkurrenten Fannie Mae stark unter Druck geraten. Da "Aktienservice Research" jedoch realwirtschaftlich keinen signifikanten Revisionsbedarf - die kommenden Gewinne betreffend - sehe, entstehe hier eine Art Sondersituation, die der mutige, kaltschnäuzige Anleger unter Umständen zu seinem Vorteil nutzen könne.
Der Kurs scheine aus technischer Sicht seinen Boden gefunden zu haben, so dass sich aus Sicht des mutigen Anlegers die Gelegenheit zur Spekulation auf eine Erholungsbewegung offenbare, denn durch diesen Skandal hätten sich weder die fundamentale Situation, noch die Unternehmensaussichten oder die Bewertung bzw. die Gewinnschätzungen wesentlich verändert. Die kurzfristigen Geschäftsaussichten des Unternehmens halte "Aktienservice Research" sogar für recht attraktiv.
Freddie Mac sei die zweitgrößte US-Hypothekenbank. Mit Blick auf das historisch niedrige Zinsniveau (Leitzinsen in den USA auf dem tiefsten Stand seit 58 Jahren) boome das Geschäft. Vor diesem Hintergrund würden US-Bürger dazu neigen, verstärkt Immobilieneigentum zu erwerben, oder bauliche Maßnahmen wie Renovierung oder Aus-, Um- bzw. Anbau vorzuziehen. Auch die Beleihung von Immobilieneigentum habe seit geraumer Zeit stark zugenommen, denn die Versuchung diese zu enorm günstigen Konditionen erhältlichen Gelder in zusätzlichen Konsum zu investieren, sei groß.
Freddie Mac bündele die Hypotheken quasi und gebe zur Refinanzierung Anleihen auf diese Kredite heraus, die sie am Kapitalmarkt emittiere. Auf Grund der neuralgischen Bedeutung des Immobiliensektors für die gesamte US-Wirtschaft seien die von Freddie Mac herausgegebenen Bonds von der US-Regierung gesichert. Die Zinsen dürften nach Ansicht von "Aktienservice Research" noch länger auf niedrigem Niveau bleiben, der Kapitalbedarf der Amerikaner werde anhalten, sowie der Anreiz, mit Blick auf die günstigen Finanzierungskonditionen verstärkt Immobilieneigentum zu erwerben. "Aktienservice Research" rechne daher auch in nächster Zeit mit einem anhaltend starken Ertragswachstum.
Vor diesem Hintergrund, und auf Grund des zuletzt wieder deutlich zunehmenden Geschäftsbesorgungserfolgs durch Wells Fargo sowie des hervorragenden Portfoliowachstums von über neun Prozent im dritten Quartal im Vergleich zum Vorjahr, halte "Aktienservice Research" für die Jahre 2003 und 2004 ein EPS von 5,70 respektive 6,55 US-Dollar für realisierbar. Hierbei gelte es jedoch, mit Blick auf die eingangs dargelegten Gründe, eine nicht allzu große Planungssicherheit bzw. Aussagekraft der Prognosen zu berücksichtigen.
Zum Ende des dritten Quartals werde Freddie Mac seine Gewinne voraussichtlich neu bilanzieren, in diesem Rahmen könne mit Verweis auf den neuen Wirtschaftsprüfer nicht ausgeschlossen werden, dass auch Änderungen in der Bilanzierung von Nöten sein werden, welche den Gewinnausweis der kommenden Jahre tangieren würden. Insofern unterliege die mit einem 04e-KGV und einer für US-Verhältnisse anständigen Dividendenrendite von zwei Prozent sehr attraktive Unternehmensbewertung noch gewissen Risiken, die "Aktienservice Research", wie eingangs dokumentiert, jedoch für überschaubar halte.
Das Rating der Analysten von "Aktienservice Research" für die Aktien von Freddie Mac lautet langfristig gesehen auf "spekulativ kaufen". Der Stoppkurs sollte bei 45 Dollar platziert werden.
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