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Verbund "hold"
13.06.2003
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank stufen die Aktie von Verbund (ISIN AT0000746409 / WKN 877738) unverändert mit "hold" ein.
Am Mittwoch habe die Europäische Kommission über die Österreichische Stromlösung entschieden: Die Genehmigung sei mit einer Reihe von Auflagen verbunden. Die Stromlösung sei eine Teilfusion von Verbund und Energie Allianz (hier sei EVN einer der Partner) in den Bereichen Stromhandel und Großkunden. Die Analysten der Erste Bank rechnen mit Synergien in der Höhe von EUR 80 Mio., wobei knapp die Hälfte auf den Verbund und EUR 12 Mio. auf die EVN entfallen sollten. Verbund müsse - als eine der Auflagen - seine 55% Beteiligung an der Großkundenvertriebsgesellschaft APC verkaufen, wobei man aufgrund dieser Auflage keine negativen Einflüsse auf die Verbund Ergebnisse erwarte, da die Margen in diesem Segment nach der Vollliberalisierung des österreichischen Strommarktes ohnehin nur gering bis negativ gewesen seien.
Die Analysten hätten die zu erwartenden Synergien in unsere Bewertungsmodelle der beiden Versorger eingebaut und ihre Schätzungen entsprechend verändert. Die EVN Schätzungen würden nun auch die negativen Effekte der neuen Gasnetztarif-Verordnung beinhalten. Aus Bewertungssicht seien beide Unternehmen verglichen zur Peer Group teuer, wobei man diesen Preisaufschlag beim Verbund aufgrund des strategischen Wertes der Wasserkraftassets und der erfolgreichen Entschuldungsstrategie als gerechtfertig ansehe.
Die Empfehlungen der Analysten der Erste Bank für die Verbund-Aktie lautet unverändert "hold".
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