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RHI neutral
20.05.2003
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Aktie von RHI (ISIN AT0000676903 / WKN 874182) mit "neutral" ein.
Der Umsatz im ersten Quartal 2003 sei um 10,4% auf 298,8 Mio. EUR gefallen, wobei 1/3 währungsbedingt durch den rückläufigen US Dollar und 2/3 konsolidierungsbedingt durch den Verkauf der Engineering Division gewesen seien. Das EBIT sei dagegen um 58,1% auf 25,3 Mio. EUR gestiegen, ausgelöst durch weitere Profitabilitätssteigerungen im Feuerfestgeschäft und den Wegfall von Einmalaufwendungen (4 Mio. EUR in 1Q 2002). Der Gewinn je Aktie sei von 0,22 EUR auf 0,45 EUR gestiegen.
Die Analysten würden für 2003 einen stabilen Ergebnistrend erwarten. Aufgrund des weiterhin schwachen US Dollars gehe man jedoch von keinen weiteren Steigerungen in den einzelnen Quartalen aus. Die Analysten würden an keine signifikante Erholung der Konjunktur in Euroland im 2. Halbjahr 2003 glauben (ca. 50% des Konzernumsatzes der RHI) - die laufende Rücknahme der Wachstumsprognosen deute darauf hin (Eurostat, OECD).
Aufgrund der Umstellung der Berichterstattung der RHI auf IAS würden die Analysten ihre Gewinne für die Folgejahre reduzieren. Man erwarte folgende Gewinnschätzungen: 2003e: 2,18 EUR (alt 2,84 EUR), 2004e: 2,49 (alt: 3,26 EUR), 2005e: 2,87 EUR. RHI werde aufgrund der Gewinnschätzungen mit einem KGV 2003e und 2004e von 5,2 bzw. 4,5 bewertet. Auf Basis EV/EBITDA würden sich Multiples 2003e und 2004e von 6,4 bzw. 6,1 errechnen. Das Kurs-/Buchwert Multiple bleibe 2003e und 2004e negativ.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank halten ihre "neutral"-Empfehlung der RHI-Aktie weiterhin aufrecht. Die Gewinnschätzungen würden keine Einmalerträge aus dem Abschluss der Chapter-11 Verfahren in den USA (180 Mio. USD erwartet) enthalten.
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