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RHI "buy"
16.05.2003
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank stufen die Aktie von RHI (ISIN AT0000676903 / WKN 874182) mit "buy" ein.
Das Unternehmen habe diese Woche starke Geschäftszahlen zum ersten Quartal 2003 - erstmals nach IAS - bekannt gegeben. Wenngleich der Umsatz gegenüber dem 1. Quartal des Vorjahres um 10,4% auf 298,6 Mio. EUR zurückgegangen und somit etwas unter den Erwartungen ausgefallen sei, so habe die Steigerung im EBIT um 58,1% auf 25,3 Mio. EUR positiv überraschen können. Der Rückgang im Umsatz sei vor allem auf den Verkauf der Engineering-Sparte zurückzuführen sowie auf Währungseffekte infolge des schwächeren US-Dollar.
Ein verbessertes Produkt-Portfolio sowie diverse Restrukturierungsmaßnahmen in den letzten Jahren hätten die Steigerung in der Profitabilität ermöglicht. Auch bedingt durch eine geringere Steuerrate von 33,3% in Q1/03 (Q1/02: 43,6%) sei eine Verdoppelung des Jahresüberschusses auf 9 Mio. EUR möglich gewesen. Der Gewinn je Aktie habe somit bei 0,45 EUR gelegen.
Nach der sehr angespannten Finanzsituation Ende 2001 habe RHI somit wieder zufriedenstellende Ergebniszahlen bekannt gegeben. Ungeachtet der Unsicherheitsfaktoren am asiatischen Markt gehe man davon aus, dass RHI in den folgenden neun Monaten sowie in 2004 weiterhin erfolgreich wirtschaften werde. Die Chapter-11 Verfahren in den USA würden planmäßig verlaufen, wobei alle Beteiligten einen Abschluss in diesem Jahr anstreben würden.
Die derzeitige Restrukturierungsphase sowie das zinsfreie Mezzaninkapital würden eine DCF-Bewertung am sinnvollsten erscheinen lassen. Trotz des rasanten Kursanstieges in den letzten Wochen notiere die Aktie noch immer 35% unterhalb der DCF-Bewertung der Analysten. Die neuen Gewinnschätzungen nach IAS würden für 2003 bei 2,66 EUR, für 2004 bei 2,99 EUR sowie für 2005 bei 3,15 EUR liegen.
Die "hold"-Empfehlung für die RHI-Aktie korrigieren die Analysten der Erste Bank infolge dieser Unterbewertung auf "buy".
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