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Suez kaufenswert
19.03.2003
ING BHF-BANK
Die Analysten der ING BHF-BANK empfehlen erneut die Aktien von Suez (ISIN FR0000120529 / WKN 852491) zum Einstieg.
Das vorgelegte endgültige Zahlenwerk für 2002 habe die seit Wochen verbreiteten Gerüchte über ein schlechteres Ergebnis und eventuelle Liquiditätsnöte zerstreut. Beim Schuldenabbau sei Suez schneller voran gekommen als erwartet. Die Nettoschulden seien in 2002 um 2 Milliarden Euro auf 26 Milliarden Euro reduziert worden. Anfang Januar habe der Konzern noch von 27 Milliarden Euro gesprochen.
Auch der Anstieg des Cashflow um knapp ein Prozent auf 4,9 Milliarden Euro sei überraschend positiv ausgefallen. Der für 2002 ausgewiesene Nettoverlust von 863 Millionen Euro habe unter den Prognosen vom Januar von 900 Millionen Euro gelegen. Nach einem Gewinn von 2,1 Milliarden Euro in 2001 hätten Sondereffekte von 1,78 Milliarden Euro das Ergebnis in 2002 gedrückt.
Dabei habe es sich vor allem um Rückstellungen auf Lateinamerika-Engagements sowie Wertberichtungen auf (Finanz-)Beteiligungen gehandelt. Ohne die Sonderposten habe Suez in den Kernsparten - Energie und Umwelt (früher Wasser u. Entsorgung) - zwar ein leicht rückläufiges, in Anbetracht des derzeitigen Umfeldes, jedoch solides Nettoergebnis von 1,14 Milliarden Euro (minus zwei Prozent) verzeichnet.
Auch das EBITDA von 7,25 Milliarden Euro (minus vier Prozent) habe die Erwartungen übertroffen, sei jedoch von negativen Währungseffekten betroffen gewesen. Der Umsatz sei wie bereits bekannt gegeben um neun Prozent auf 46,1 Milliarden Euro gestiegen. Rund 79 Prozent des Umsatzes seien dabei auf Europa entfallen, nur gut 4,5 Prozent seien in Südamerika erwirtschaftet worden. Für 2002 werde eine unveränderte Dividende von 0,71 Euro vorgeschlagen.
Entgegen den Gerüchten habe Suez keinen Liquiditätsengpass. Den im laufenden Jahr fällig werdenden Krediten im Wert von 6,1 Milliarden Euro würden flüssige Mittel von 7,1 Milliarden Euro, nichtstrategische und liquide Beteiligungen von 2,7 Milliarden Euro und nicht ausgenutzte Kreditlinien über 3,6 Milliarden Euro gegenüber stehen.
Bereits Anfang Januar seien Schritte zur weiteren Schuldenreduzierung und Stärkung der Rentabilität eingeleitet worden. So würden neben Rationalisierungen mit anvisierten Kosteneinsparungen von 500 Millionen Euro für 2003, der Verkauf von Randbeteiligungen sowie Investitionskürzungen im Vordergrund stehen, um die Nettoschulden bis Ende 2004 um ein Drittel zu senken.
Die vorgelegten Ergebnisse, der Schuldenabbau und die erhöhte Transparenz bezüglich der Finanzsituation dürften zu einer Beruhigung der Marktteilnehmer und einem wieder erhöhten Vertrauen in die Suez-Aktie führen. Die Konzentration auf Profitabilität und finanzielle Stabilität sowie die Verringerung des Risikoprofils durch die weitere Reduzierung der Verschuldung und des Engagements in Schwellenländern sehe die ING BHF-BANK als positiv an.
Dies dürfte, trotz einer Konsolidierungsphase mit dem Verzicht auf externes Wachstum, der Aktie wieder mehr Defensivqualitäten verleihen, obwohl die Ablieferung der vorgelegten Strategie entscheidend sein werde. Zusätzlich unterstützen dürfte die aktuell hohe Dividendenrendite (sechs Prozent) und attraktive Bewertung (2003er KGV von 9). Den starken Rückgang des Kurses in den letzten Wochen sehe die ING BHF-BANK als übertrieben an.
Das Rating der Analysten der ING BHF-BANK für die Aktien von Suez lautet weiterhin auf "outperform" bei mittlerem Risiko.
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