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RHI "hold"
11.04.2003
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank bewerten die RHI-Aktie (ISIN AT0000676903 / WKN 874182) mit "hold".
Das Feuerfest-Unternehmen habe diese Woche seine vorläufigen Zahlen bestätigt und somit die ursprünglichen Restrukturierungs- und Ergebnisziele übertreffen können. Wenn auch die Entkonsolidierung der US-Aktivitäten für den Umsatzrückgang verantwortlich sei, so werde durch diesen Schritt die gestiegene Ertragskraft des RHI-Konzerns wieder deutlich erkennbar. Bei einem Umsatzrückgang von 1.867 Mio. Euro (2001) auf 1.352 Mio. Euro habe das EBIT nach öHGB von -114 Mio. Euro (2001) auf beeindruckende 85 Mio. Euro gesteigert werden können.
Nach IAS habe sich das EBIT auf knapp 118 Mio. Euro belaufen. Auf den Bereich Feuerfest seien mit 1.067 Mio. Euro etwa 80% des Umsatzes entfallen, wobei ein EBIT von knapp 99 Mio. Euro erzielt worden sei. Im Bereich Dämmen sei bei einem Umsatz von 164 Mio. Euro ein EBIT von 4,1 Mio. Euro erwirtschaftet worden. Die Kapitalrestrukturierung mit Mezzaninkapital und Wandelschuldverschreibung spiegele sich in der Reduzierung der Finanzverbindlichkeiten auf 370 Mio. Euro (2001: 670 Mio. Euro), sowie einem positiven wirtschaftlichen Eigenkapital von 18 Mio. Euro (2001: -148,6 Mio.) wider.
Das bilanzielle Fehlkapital der RHI Gruppe belaufe sich per 31.12.2002 auf 508,6 Mio. Euro. Der Turnaround der Gruppe habe sich auch in der Verbesserung des operativen Cash Flows von 81,6 Mio. Euro gezeigt (2001: -106,6 Mio. Euro). Den Äußerungen des Managements zufolge würden die Chapter-11 Verfahren der US Division erwartungsgemäß verlaufen, wobei die Bildung von Fonds für Asbest-Gläubiger die nächsten Schritte seien. Für das laufende Geschäft 2003 sei das Management vorsichtig optimistisch. Angesichts des vorliegenden Auftragseingangs sei der Verlauf des 1. Quartals/2003 als zufriedenstellend bezeichnet worden. Für das Gesamtjahr 2003 sei vom Management - angesichts der großen Unsicherheiten bezüglich der wirtschaftlichen Entwicklung im zweiten Halbjahr 2003 - kein Umsatz- und Ertragsausblick gegeben worden. Man gehe davon aus, dass RHI trotz der global schwachen Wirtschaftlage den Turnaround fortsetzen werde.
Die Empfehlung der Analysten der Erste Bank für RHI lautet "hold".
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