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Mayr-Melnhof übergewichten
07.04.2003
Raiffeisen Centrobank
Der Analyst Alfred Steininger der Raiffeisen Centrobank bewertet die Mayr-Melnhof-Aktie (ISIN AT0000938204 / WKN 890447) weiter mit "übergewichten".
Mayr-Melnhof habe nach vorläufigen Berechnungen im Geschäftsjahr 2002 einen Umsatzanstieg um 12,7% auf 1.266 Mio. Euro erzielt, wobei 2/3 auf Akquisitionen (v.a. Graphia Gruppe) und 1/3 auf einen höheren Mengenabsatz im Kartonbereich (+13,1% yoy) zurückzuführen sei. Die EBIT-Marge habe mit 10,7% stabil gehalten werden können, wobei der Rückgang im Kartonbereich durch den Anstieg im Packagingbereich kompensiert worden sei. Der Jahresüberschuss habe sich auf 83 Mio. Euro belaufen (+6,5 % yoy), woraus sich ein Gewinn/Aktie von 7,56 Euro errechne.
Der erhoffte Konjunkturaufschwung im Jahr 2003 für Euroland dürfte aller Voraussicht nach ausbleiben. In den ersten Wochen seien bereits Revisionen des BIP-Wachstums vorgenommen worden (z. B. EZB von 1,6% auf 1%, IWF von 2,3% auf 1,3%). Die Analysten würden jedoch glauben, dass Mayr-Melnhof die Wachstumsschwäche in den Kernmärkten durch die gute Performance in Übersee und die zuletzt getätigten Akquisitionen überkompensieren könne.
Mayr-Melnhof werde auf Basis der Schätzungen der Analysten mit einem KGV 2003e von 9,1 bewertet. Auf Basis EV/EBITDA errechne sich für 2003e ein Multiple von 3,6. Die Gewinnschätzungen für 2003e und 2004e hätten die Analysten aufgrund der nach unten revidierten Wachstumsaussichten für Euroland zurückgenommen. EPS 2003e: von 8,17 Euro auf 8,06 Euro; EPS 2004e: von 9,51 Euro auf 9,17 Euro. Die Aktie bleibe aus fundamentaler Sicht weiterhin attraktiv bewertet und weise gegenüber der Peer Group Bewertungsabschläge auf.
Das Analystenteam der Raiffeisen Centrobank bestätigt daher seine Empfehlung "übergewichten" für die Mayr-Melnhof-Aktie.
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