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S&T neutral
07.04.2003
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Aktie von S&T (ISIN AT0000905351 / WKN 915194) weiterhin mit "neutral" ein.
S&T habe im Vorjahr den Umsatz um 6% auf EUR 169,4 Mio. steigern können. Der Kernbereich "Enterprise Systems" sei um 24,8% - davon 8,4% akquisitionsbedingt - auf EUR 112,1 Mio. gewachsen. Die Bruttogewinnmarge sei aufgrund rückläufiger Margen bei Hardwarelieferungen von 76% auf 74,5% gesunken. Der Mitarbeiterstand sei akquisitionsbedingt im Jahresdurchschnitt um 10,8% auf 883 Mitarbeiter per 31.12.2002 gestiegen. Da, um den margenstärkeren Dienstleistungsbereich zu forcieren, vermehrt höher qualifiziertes Personal eingestellt worden sei, habe der Personalaufwand um 17,7% zugenommen. Die Verschlechterung der EBITDA Marge von 5,1% auf 4,5% spiegle die teilweise auch in Zentral- und Osteuropa reduzierte Investitionsneigung und den zunehmenden Wettbewerb im IT-Bereich in dieser Region wider.
Man erwarte, dass sich durch anfallende Integrationskosten sowie einer höheren Zinsbelastung die Akquisition nun neutral auf den Gewinn je Aktie auswirke. Aufgrund der weiterhin schwachen Investitionsneigung von Großkunden würden die Analysten ihr erwartetes originäres Wachstum von 13% auf 8% und den Gewinn je Aktie von EUR 0,52 auf EUR 0,45 reduzieren. Im Folgejahr würden sie mit einer deutlichen Margenverbesserung und einem Gewinn je Aktie von EUR 0,80 rechnen.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank belassen ihre Einschätzung für die S&T-Aktie vorerst auf "neutral".
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