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BWT neutral
16.10.2002
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Aktie von BWT (WKN 884042) auf "neutral" runter.
Für 2003 seien von BWT keine Umsatz- und Ergebnisziele genannt worden. Die Vorlaufindikatoren würden für 2003 ein weiter schwieriges Investitionsklima ankündigen, weshalb man mit anhaltendem Margendruck im Projektgeschäft (= AST) rechne. Auch für den bedeutenden Markt Deutschland erwarte man aufgrund der BIP-Prognose von +1,3% (=geringstes Wachstum in der EU) der RZB keine wesentliche Erholung. In diesem Szenario gehe man für 2003 von einem Umsatzwachstum von 2,9% und einer EBIT-Steigerung von EUR 26,5 Mio. auf EUR 32,3 Mio. aus.
In den Teilsegmenten Halbleiter- und Kraftwerksindustrie des AST-Bereichs sei die Visibilität nach wie vor sehr gering. Im Falle einer ausbleibenden Investitionserholung könnten daher für 2003 weitere signifikante Restrukturierungsschritte drohen, die in der Planung der Analysten nicht berücksichtigt seinen. Erst ab der zweiten Jahreshälfte 2003 erwarte man eine nachhaltige Besserung des Investitionsklimas. Die Gewinnprognosen senke man für 2002e von EUR 1,11 auf EUR 0,84, für 2003e von EUR 1,42 auf EUR 1,06 und für 2004e von EUR 1,67 auf EUR 1,29. Trotz der Prognosekorrektur plane BWT die Dividende für 2002 von EUR 0,22 auf EUR 0,24 anzuheben.
Nach dem Kursverfall weise die BWT-Aktie im Vergleich zur Peer Group unverändert einen deutlichen Bewertungsabschlag auf. Ohne Berücksichtigung der Brennstoffzellenmembran ermittle sich zur Zeit ein fairer Wert von EUR 14,4 je Aktie. Die starke Prognoserevision, für die zu 2/3 das Segment AST verantwortlich sei, verdeutliche die Verletzbarkeit dieses Bereichs. Auch für 2003 bestünden hier wesentliche Gefahrenpotenziale, die die Prognosesicherheit für die BWT-Gruppe einschränken würden. In einem stark von Risikominimierung geprägten Börsenumfeld glaube man daher nicht, dass die BWT-Aktie in den nächsten Monaten den fairen Wert erreichen könne.
Die Einstufung für die Aktei von BWT senken die Analysten der Raiffeisen Centrobank deshalb von "übergewichten" auf "neutral".
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