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Austrian Airlines neutral
02.09.2002
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bewerten die Aktie von Austrian Airlines (WKN 875224) mit "neutral".
Die Austrian Airlines Gruppe habe gute Ertragszahlen für das 1. Halbjahr 2002 präsentiert. An der Umsatzentwicklung habe es jedoch nicht gelegen, denn diese sei 0,4% rückläufig gewesen, ausschlaggebend seien positive Effekte aus der stichtagsbezogenen Bewertung der Fremdwährungsverbindlichkeiten gewesen.
Der schwache US-Dollar-Euro-Kurs habe für die Austrian Airlines Gruppe Erträge in der Höhe von 95,1 Mio. Euro gebracht. Außerdem hätten durch Einsparungsmaßnahmen die Personalaufwendungen um knapp 5% gesenkt werden können. Dies sei das Resultat des Gehaltsverzichtes von 8% und des Stellenabbaus von 745 Mitarbeitern gewesen. Weitere 223 Positionen sollen nach dem geltenden Restrukturierungsplan noch abgebaut werden.
Die Analysten gingen davon aus, dass das Management das initiierte Kostensenkungsprogramm weiter fortsetzen könne. Des Weiteren setze man voraus, dass sich der Dollar-Effekt aus dem 1. Halbjahr abschwächen werde. Dadurch würden sich sowohl die sonstigen Erträge als auch der Abschreibungsaufwand senken. Diese Tendenz hätten die Analysten auch im Jahr 2003 eingeplant. Für das Jahr 2002 ergebe ihre Schätzung ein EBIT von 25,5 Mio. Euro, was deutlich über ihrer ursprünglichen Annahme von 5,8 Mio. Euro liege.
Die Analysten seien der Meinung, dass im Falle der AUA Multiples auf EV und EBIT Basis herangezogen werden sollten. Einerseits werde auf EBIT-Basis der US-Dollar-Kurs-Effekt, welcher sich hauptsächlich in den sonstigen Erträgen und in den Abschreibungen zeige, gegengerechnet. Anderseits werde die Nettoverschuldung im Enterprise Value widergegeben. Auf dieser Basis zeige die AUA-Aktie nach wie vor eine mehr als faire Bewertung.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bleiben daher bei ihrer Empfehlung "neutral" für die Austrian Airlines-Aktie.
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