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Michelin neutral
11.03.2003
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Michelin-Aktie (WKN 850739) mit "neutral".
Die gestiegenen Inputpreise (vor allem Kautschuk und Öl) würden sich im laufenden Geschäftsjahr negativ auf die Ertragslage auswirken. Das Unternehmen erhalte Entlastung vom schwachen Greenback, da die Rohstoffe zum überwiegenden Teil in Dollar bezahlt würden. Positiv sei auch die Tatsache zu werten, dass die in den letzten Monaten durchgesetzten Preiserhöhungen offensichtlich gehalten werden könnten.
Man rechne per Saldo 2003 auch angesichts schwacher Reifenmärkte mit einer leicht rückläufigen operativen Gewinnspanne. Weitere Kosteneinsparungen (z.B. Verlagerung der Produktion in Niedriglohnländer) sowie der steigende Anteil der High-Performance-Reifen am Gesamtabsatz sollten sich in den kommenden Jahren positiv auf die Ergebnisse niederschlagen.
Man halte mit Blick auf die langfristig zu erwartende Margenverengung bei Performance-Reifen jedoch das Ziel Michelins, 2005 eine operative Spanne von 10% (2002: 7,8%) zu erreichen, für ambitioniert. Den Kurs könnte zudem die Unsicherheit über eine mögliche Ratingverschlechterung bei Standard & Poors (S&P) im Zuge der neuen Vorgehensweise bei der Berechnung der Nettoverbindlichkeiten (bisher: BBB+, stabil) belasten.
Die Erst-Empfehlung der Analysten von Helaba Trust für Michelin lautet "neutral".
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