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Vinci untergewichten
06.03.2003
Helaba Trust
Die Analysten der Helaba Trust stufen die Aktie von Vinci (WKN 867475) mit untergewichten ein.
Die EBIT-Marge habe sich bei Konzessionen von 35,9% auf 30,6% zurückgebildet. Dies sei auf den akquisitionsbedingt höheren Anteil des Flughafenmanagements (rund 25% des Segmentumsatzes), welcher noch Verluste geschrieben habe, zurückzuführen. Auch die Optimierung der Kapitalbindung habe zu dem unerwartet starken Ergebnisanstieg beigetragen.
Das Working Capital sei um weitere 350 Mio. Euro abgebaut, der Free Cash Flow sogar um 570 Mio. Euro auf 711 Mio. Euro gesteigert und dadurch die Nettoverschuldung überraschend im Zaum gehalten worden. Die Steuerquote sei wesentlich mäßiger gestiegen als erwartet.
Die Analysten würden den Optimismus der Gesellschaft für 2003 nicht teilen. Es werde zwar auf einen hohen Auftragsbestand in Höhe von 11,6 Mrd. Euro verwiesen, jedoch wolle sich das Unternehmen noch auf keine konkrete Ergebnisaussage einlassen.
Man gehe davon aus, dass vor allem in den Segmenten Bau und Energie die kalkulierten Gewinnspannen abgeschmolzen seien. Zwar rüttle dies nicht an der eindeutigen Spitzenposition von Vinci in punkto Ertragskraft. Jedoch grenze der Momentumaspekt das Erholungspotential der Aktie deutlich ein.
Die Analysten der Helaba Trust behalten daher ihre negative Einstufung "untergewichten" für die Vinci-Aktie bei.
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