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Samsung spekulativer Kauf
20.02.2003
ING BHF-BANK
Dem spekulativ ausgerichteten Anleger empfehlen derzeit die Analysten der ING BHF-BANK die Aktien von Samsung Electronics (WKN 881823) zum Kauf.
Samsung habe für das vierte Quartal 2002 Zahlen im Rahmen der Erwartungen vorgelegt. Bei einem Umsatz von 10,7 tr WON (ca. 8,6 Milliarden Euro, 26 Prozent über Vorjahr) habe das operative Ergebnis bei gut 1,5 tr WON (ca. 1,2 Milliarden Euro) gelegen. Auch das Nettoergebnis habe sich auf etwa 1,5 tr WON belaufen.
Während der Umsatz im Rahmen der Erwartungen gelegen habe, seien die Gewinnzahlen auf Grund hoher Bonuszahlungen an Mitarbeiter sowie eines leicht schwächeren inländischen Handygeschäftes etwas hinter den Konsensus-Prognosen zurückgeblieben. Dennoch seien die Ergebnisse im Vergleich zu vielen anderen Wettbewerbern herausragend, die operative Marge von 14,1 Prozent liege weit über der Marge vergleichbarer Unternehmen.
Die Halbleitersparte sei mit 33 Prozent Umsatzanteil größter Bereich gewesen und habe mit einer operativen Marge von 27 Prozent trotz anhaltender Preisschwäche bei Speicherchips und Flachbildschirmen erneut ein hervorragendes Ergebnis erzielt. Die Telekom-Sparte habe unter (regulatorisch bedingt) schwächeren Verkäufen im heimischen Markt gelitten, habe aber noch immer stabile 32 Prozent des Umsatzes und eine operative Marge von 20,6 Prozent erzielt.
Der Ausblick von Samsung bleibe hier aber positiv. Im ersten Quartal solle der Absatz bei Mobilfunkgeräten auf 13 Millionen Stück gesteigert werden (neue Modelle, etc.) und dürfte damit bisherige Prognosen überschreiten. Die Sparten "Digital Media" und Haushaltsgeräte seien auf Grund schwacher Nachfrage operativ mit zusammen minus zwei Prozent Marge leicht in der Verlustzone geblieben, würden das Gesamtbild aber nicht allzu sehr beeinträchtigen.
Optimismus von Samsung komme im Investitionsplan zum Ausdruck. Im Jahr 2003 sollten die Investitionen von umgerechnet ca. 3,4 Milliarden Euro auf 4,8 Milliarden Euro angehoben werden. Dieses antizyklische Investitionsverhalten könnte für die Jahre nach 2003 durchaus positive Geschäftsimpulse bringen.
Mit einer Eigenkapitalquote von 70 Prozent, einer Nettoliquidität von gut 3,3 Milliarden US-Dollar und einem erwarteten KGV auf Basis der Gewinne des Jahres 2003 (ca. 45.000 WON je Aktie) von nur ca. 7 zeige Samsung alle Charakteristika eines hochinteressanten Investments.
Vor dem Hintergrund der starken Marktstellung in wesentlichen Produktbereichen (Halbleiter, Handys), hoher Profitabilität und niedriger Aktienkursbewertung halten die Analysten der ING BHF-BANK an ihrem Rating "outperform“ bei hohem Risiko für Samsung fest.
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