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DuPont kaufen
20.02.2003
ING BHF-BANK
Die Analysten der ING BHF-BANK empfehlen erneut die Aktien von DuPont (WKN 852046) zum Kauf.
Der US-Chemiekonzern habe zwar ein etwas schwächeres Ergebnis ausgewiesen, habe sich aber im derzeitigen konjunkturellen Umfeld und angesichts höherer Energie- und Rohstoffkosten gut behaupten können. Der Nettogewinn sei im vierten Quartal 2002 auf 350 Millionen US-Dollar bzw. 0,35 US-Dollar je Aktie gesunken, nach 3,92 Milliarden US-Dollar bzw. 3,82 US-Dollar je Aktie im Vorjahresquartal.
Allerdings würden die Vergleichszahlen des Vorjahres hohe Sondereffekte enthalten, wie den Veräußerungsgewinn (3,70 US-Dollar je Aktie) aus dem Verkauf des Pharmageschäfts. Ohne Berücksichtigung von Einmaleffekten sei der Gewinn je Aktie auf 0,34 US-Dollar nach 0,12 US-Dollar im - jedoch sehr schwachen - vierten Quartal 2001 gestiegen. Für das Gesamtjahr 2002 habe der Konzern ein Ergebnis vor Sonderposten von 2,00 US-Dollar je Aktie ausgewiesen nach 1,19 US-Dollar in 2001.
Nach der jüngsten Ankündigung, im Schlussquartal einen geringeren Gewinn als ursprünglich erwartet auszuweisen, habe DuPont von seinem Sparprogramm sowie einem hohen Volumenwachstum profitieren können. Das anhaltend schwierige, sich allerdings stabilisierende Preisumfeld habe gleichwohl die höheren Rohstoffkosten (v.a. für Öl und Gas) nicht ganz ausgleichen können.
Bei der Steigerung des Gewinns geholfen habe zudem eine im Vergleich zum Vorjahr geringere Steuerbelastung. Erfreulich sei der Anstieg der produzierten Mengen (plus sieben Prozent) in praktisch allen Sparten und Regionen (vor allem in Asien plus zwölf Prozent und USA plus acht Prozent) gewesen. Der Umsatz habe im vierten Quartal um neun Prozent auf 5,68 Milliarden US-Dollar zugelegt.
Der Ausblick der Konzernleitung bleibe verhalten. Für das Gesamtjahr 2003 wage man noch keine genaue Prognose, sehe allerdings bei den Erlösen ein "moderates Wachstum“ in vielen seiner Geschäfte. Für das erste Quartal 2003 werde weiterhin ein Gewinn je Aktie vor Sonderposten in der Größenordnung des Vorjahres von etwa 0,55 US-Dollar erwartet. Das Ergebnis je Aktie für 2003 würden Rückstellungen für Pensionsfonds, voraussichtlich in einer Größenordnung von 0,34 bis 0,39 US-Dollar, belasten.
Die in den vergangenen Monaten stark gestiegenen Öl- und Gaspreise würden sich erst im ersten und zweiten Quartal auf die Gewinnmargen deutlicher auswirken. Obwohl das gezeigte Volumenwachstum beeindrucke und sich die Preisentwicklung stabilisiere, dürfte von den fundamentalen Daten das erste Halbjahr noch schwierig sein, was sich aber sukzessive im Zuge einer wirtschaftlichen Erholung verbessern sollte.
Die anhaltenden Kostensenkungen würden dabei weiter den konsequent betriebenen Umstrukturierungsprozess, mit der Abspaltung margen- und wachstumsschwacher Bereiche (z.B. Textil- und Fasergeschäft in der zweiten Jahreshälfte 2003 geplant) und der Fokussierung auf profitablere Segmente unterstützen. Das gute Produktportfolio, die Marktposition und die starke Bilanz seien weitere Pluspunkte, die eine höhere Bewertung rechtfertigen würden.
Unterstützt durch das Aktienrückkaufprogramm und die attraktive Dividendenrendite bestätigen die Analysten der ING BHF-BANK ihr Rating für DuPont mit "outperform" bei niedrigem Risiko.
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