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Arcelor kaufenswert
20.02.2003
ING BHF-BANK
Die Analysten der ING BHF-BANK empfehlen derzeit die Aktien von Arcelor (WKN 529385) zum Einstieg.
Arcelor, hervorgegangen aus der Dreier-Fusion von Usinor, Arbed und Aceralia, sei der weltgrößte Stahlhersteller mit einer Jahreskapazität von 45 Millionen Tonnen. Der Umsatzanteil in Europa betrage 75 Prozent, in den USA zwölf Prozent und in Südamerika fünf Prozent. Knapp die Hälfte des Umsatzes werde mit Flachstahl (z.B. für Automobilindustrie), je 15 Prozent mit Langstahl bzw. rostfreien Stahl erwirtschaftet.
Die Zahlen für das dritte Quartal hätten in etwa den Erwartungen entsprochen. Negativ zu Buche habe der niedrige Nachsteuergewinn geschlagen, der auf Grund einer deutlich erhöhten Steuerquote schwächer ausgefallen sei. Je Aktie seien in den ersten neun Monaten 0,30 Euro verdient worden. Die Ertragssituation sei nach wie vor unbefriedigend. Die operative Marge betrage lediglich 1,9 Prozent.
Durch die vorgenommenen Preissteigerungen seien die Erträge trotz eines Umsatzrückganges auf einem relativ stabilen Niveau gehalten worden. Das operative Ergebnis vor Abschreibungen (EBITDA) liege zwar unter dem Vorjahresniveau; dennoch sei die Entwicklung trotz des erheblich verschlechterten Umfeldes als gut zu bezeichnen.
Vom Stahlverbrauch sei in Europa ein Rückgang zu verzeichnen gewesen. Die produzierte Menge sei um 1,9 Prozent zurückgegangen. Lediglich der Bausektor (Ausnahme sei Deutschland) habe mehr Stahl als im Vorjahreszeitraum verbraucht. Dennoch hätten die Stahlkocher europaweit die Preise erhöhen können. Dies dürfte der Hauptgrund für die positive Entwicklung sein.
Flankierend unterstützt worden seien die Preiserhöhungen durch die von der EU-Kommission eingeführten Schutzmassnahmen als Antwort auf die durch die US-Administration erhobenen Schutzzölle. Dadurch seien die vorgenommenen Preiserhöhungen nicht durch ansteigende Importe unterhöhlt worden. Gleichzeitig sei die europäische Stahlindustrie bei internationaler Betrachtungsweise vergleichsweise stark konsolidiert worden. So würden die vier größten Europäer ca. 60 Prozent der heimischen Stahlproduktion auf sich vereinen.
In den nächsten Quartalen dürfte sich nach Einschätzung der ING BHF-BANK der positive Preistrend fortsetzen, so dass Arcelor schwarze Zahlen schreiben werde. Eine entscheidende Verbesserung der Ertragssituation sehe die ING BHF-BANK erst bei einem Anziehen der Stahlnachfrage. Der Aktienkurs von Arcelor habe sich bislang sehr gut behauptet und die ING BHF-BANK gehe davon aus, dass dies auch in Zukunft der Fall sein werde.
Das Rating der Analysten der ING BHF-BANK für Arcelor lautet auf "outperform" bei mittlerem Risiko.
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