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Endesa reduzieren
27.02.2003
WGZ-Bank
Jörg Natrop, Analyst der WGZ-Bank, bewertet die Endesa-Aktie (WKN 871028) mit "reduzieren".
Endesa habe gestern 2002er-Zahlen vorgelegt. Positiv habe das operative Ergebnis (+12,8% auf 3,6 Mrd. Euro) überrascht. Verantwortlich hierfür habe sich das inländische Stromgeschäft (EBIT +18,5% auf 2,1 Mrd. Euro; 59,5% des Konzern-EBITs; höhere Strompreise bei zugleich gestiegener Nachfrage und aufgelaufene Erlöse 524 Mio. Euro) gezeigt. Das breit gestreute Lateinamerika-EBIT sei um 10,9% auf 1,3 Mrd. Euro gesunken (in lokaler Währungen +25,2%; Anteil 35,4%). Ferner sei der Abschluss durch eine, wie bereits zu beobachten, Vielzahl von Sonderfaktoren geprägt gewesen: Unter anderem Buchgewinne 1,7 Mrd. Euro; Rückstellungen/Wertberichtigungen 1,7 Mrd. Euro.
Trotz der erwarteten positiven operativen Ergebnisentwicklung 2003 würden die bekannten Risiken bestehen bleiben: Aktuell sehe das Management keinen Wertberichtigungsbedarf in Lateinamerika. Dies habe auch Ende des 3. Quartals/02 gegolten (4. Quartal/02 Belastungen 270 Mio. Euro). Der hohe Verschuldungsgrad (200% der MK, Gearing 203%, Verschuldung/EBITDA 4,3) schränke die Handlungsfähigkeit stark ein. Zudem sei das Desinvestmentprogramm von 6-7 Mrd. Euro (02-06) gemessen an der Verschuldung (02 7,5%) eher gering.
Die Empfehlung der Analysten der WGZ-Bank für Endesa lautet unverändert "reduzieren".
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