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Generali Underperformer
23.01.2003
LRP
Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz belässt das Rating für die Aktien von Generali (WKN 850312) bei "Underperformer".
Generali habe gestern erstmals einen Dreijahresplan präsentiert. Der Platzhirsch auf dem italienischen Versicherungsmarkt (Marktanteil: 22%) sei europaweit in wichtigen Märkten sehr stark vertreten. Die Ziele würden lauten, mittels eines Kostensenkungsprogrammes und starken Verbesserungen im versicherungstechnischen Bereich das Unternehmen deutlich profitabler zu machen. Ebenso werde ein starkes Wachstum angestrebt. Die Ziele von Generali seien mitunter etwas ambitioniert, so solle die Combined Ratio im Konzern von 108,4% (2001) auf 100,3% (2005) gesenkt werden.
Allerdings sei bei dieser Kennzahl eine Verbesserung auch unbedingt erforderlich. Unter dem Strich seien die Pläne des Vorstandes jedoch größtenteils vorstellbar. Aufgrund der starken Marktpositionierung sollte Generali Konditionsverbesserungen durchsetzen können. Dem Geschäftsmodell seien die Analysten der LRP sehr positiv gegenüber eingestellt. Aufgrund der italienischen Rechnungslegung sei das Unternehmen verpflichtet, seine Kapitalanlagen konservativer zu bewerten, als nach den IAS. In diesem Zusammenhang überrasche die Nachricht, das Jahr 2002 werde aufgrund hoher Wertpapierabschreibungen mit einem Verlust enden, nicht allzu sehr.
Da der Vorstand aber keine genaue Größe genannt habe, herrsche hier noch Unsicherheit. Die Analysten der LRP halten Generali für ein solides Unternehmen, das noch hohe Bewertungsreserven besitzt. Allerdings sei das KGV vergleichsweise sehr hoch (KGV 04e: 15,7; Peer Group: 7,1). Das modif. Dividendendiskontierungsmodell der LRP errechne einen Fairen Wert von knapp 21 Euro.
Die Analysten der LRP sehen für die Aktie von Generali relativ wenig Potenzial (Kursziel 20,00 Euro), ihr Anlageurteil lautet „Underperformer“.
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