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Pearson untergewichten
16.12.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Pearson-Aktie (WKN 858266) mit "untergewichten".
Pearson zähle weltweit zu den führenden Verlagshäusern. Das Unternehmen sei in über 60 Ländern vertreten. Die Schwerpunkte lägen in Nordamerika (Umsatzanteil 70,5%) und Europa (20,7%, davon 10% in Großbritannien). Insbesondere die Lehrbuchsparte (Pearson Educational) sei in den letzten Jahren sukzessive ausgebaut worden (Prentice Hall, Addison Wesley). Im Schulbuchsegment sei das Unternehmen in den USA unangefochtener Marktführer. Daneben verfüge der britische Medienkonzern mit Penguin und Financial Times über international starke Marken im Buch- und Zeitungsgeschäft. Gegenwärtig würden die Briten vor allem im Erziehungsbereich sehr stark auf den Ausbau der Online- und Internetaktivitäten setzen (bspw. NCS).
Im Rahmen eines Trading Statements habe Pearson seine Jahresprognose für die Financial Times-Gruppe gesenkt und gehe nun von einem Rückgang der Segmenterlöse von 20% (bisher: 15%) aus. Verantwortlich sei die anhaltende Schwäche des Anzeigengeschäfts. Die Sparten Education und Penguin Books würden in 2002 voraussichtlich um 5% bzw. 2% wachsen und lägen damit im Rahmen der Erwartungen. Wachstumstreiber seien hier insbesondere das US-College-Geschäft und die Tochter NCS. Aufgrund einer deutlich reduzierten Kostenbasis und geringerer Zinsaufwendungen dürfte sich das Konzernergebnis daher deutlich auf -54 Mio. Britische Pfund (GBP) verbessern (bereinigt um Erträge aus dem RTL-Verkauf: -138 Mio. GBP).
Aufgrund des überraschend hohen Ergebnisrückgangs bei der Financial Times Gruppe habe man die Ergebnisprognose für 2002 nach unten korrigiert. Auch in 2003 sei von keiner schnellen Erholung des Zeitungsgeschäfts auszugehen. Zudem dürfte sich das Wachstum im Lehrbuchsegment etwas abschwächen, so dass man für den Konzern insgesamt von einer etwas geringeren Ergebnisdynamik ausgehen. Demzufolge dürfte Pearson auch in 2003 trotz weiterer Fortschritte auf der Kostenseite rote Zahlen schreiben. Angesichts der kurzfristig eingetrübten Perspektiven halte man die aktuelle Bewertung (EV/EBITDA 2004e: 9,1) für ambitioniert.
Die Analysten von Helaba Trust stufen die Pearson-Aktie daher von "neutral" auf "untergewichten" herab.
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