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France Télécom günstig bewertet
06.12.2002
Bank von Ernst
Nach Ansicht der Analysten der Bank von Ernst weist die Aktie der France Télécom (WKN 906849) nach wie vor eine günstige Bewertung auf.
Der neue CEO Thierry Bréton habe einen überzeugenden Restrukturierungsplan vorgelegt. Der französische Staat helfe dem überschuldeten Unternehmen mit einem Kredit von 9 Mrd. Euro aus, womit die Refinanzierungen für das nächste Jahr gesichert sein sollten. Bei der Kapitalerhöhung im Umfang von 15 Mrd. Euro, die irgendwann in den nächsten 18 Monaten erfolgen solle, werde dieser Kredit des Mehrheitsaktionärs in Aktien umgewandelt.
Durch Kürzungen der Investitionsausgaben und Kostensenkungen im operativen Bereich wolle France Télécom einen zusätzlichen Free Cash Flow von 15 Mrd. Euro generieren. Die Firmenleitung strebe bis Ende 2005 ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 1.5 bis 2 an. Dies sei bedeutend aggressiver als die Deutsche Telekom und KPN, deren Ziel ein Wert von 3 sei. Das Problem dieses Plans liege in den Risiken der Umsetzung, aber Thierry Bréton habe sich bei Thomson einen guten Namen als Restrukturierer gemacht.
Mit einem EV/EBITDA-Wert von 6,2 aufgrund der Prognosen für 2003 ist die France Télécom-Aktie im Sektorvergleich auch nach der Avance von 70% im Verlauf der letzten vier Wochen jedoch noch immer günstig bewertet, so die Analysten der Bank von Ernst.
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