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Carrefour neutral
11.11.2002
Nord LB
Die Aktie der Carrefour S.A. (WKN 852362) ist für den Analysten Wolfgang Vasterling von der Nord LB eine Halteposition.
Im dritten Quartal 2002 habe Carrefour das Umsatzwachstum bei konstanten Wechselkursen erwartungsgemäß beschleunigen können. Der Konzernumsatz inklusive Mehrwertsteuer habe um 5,6% zugelegt. Hierzu habe eine Vielzahl von Neueröffnungen wesentlich beigetragen. Flächenbereinigt sei ein immer noch beachtlicher Zuwachs von 3,1% verblieben. Wegen sehr ungünstiger Währungs-Rinflüsse sei der der Konzernumsatz aber um 1,5% auf 18,936 Mrd. Euro gesunken. In den ersten neun Monaten habe das Umsatzwachstum bei konstanten Wechselkursen in Frankreich 1,5% und im übrigen Europa beachtliche 6,7% betragen, in Lateinamerika 5,3% und in Asien 5,5 Prozent. Ergebniszahlen werden nur halbjährlich veröffentlicht.
Die Ergebnisse in den ersten sechs Monaten, die aber nur circa 30% des Gesamtjahresgewinns darstellen, seien besser ausgefallen als erwartet. Allerdings habe man das EBITDA nur geringfügig um 1,5% auf 1,921 Mrd. Euro steigern können. Das EBIT sei leicht überproportional um 4,4% auf 1,085 Mrd. Euro geklettert. Positiv habe sich hier die Senkung der Betriebskosten um 4,3% bemerkbar gemacht, während höhere Werbeaufwendungen und wettbewerbs-bedingte Preissenkungen das Ergebnis belastet haben. Dank niedrigerer Finanzierungskosten und einer gesunkenen Steuerquote habe sich der Reingewinn vor Goodwill-Abschreibungen und ohne außerordentliche Posten nach Anteilen Dritter um 11,9% auf 558 Mio. Euro verbessert. Deutlich verringerte Goodwill-Abschreibungen haben schließlich für einen Anstieg des Nettoergebnisses ohne außerordentliche Posten um 25% auf 400 Mio. Euro geführt. Wegen spürbar gesunkener außerordentlicher Erträge habe der Reingewinn nur um 4,1% auf 459 Mio. Euro zugelegt.
Der Vorstand habe seine Prognosen für 2002 bekräftigt. Insgesamt werde ein Umsatzwachstum von circa 5% bei konstanten Wechselkursen vorausgesagt. Dieses Ziel erscheine recht ambitioniert, aber nicht unerreichbar. Für den Reingewinn aus dem laufenden Geschäft nach Goodwill-Abschreibungen erwarte die Verwaltung einen Anstieg um 10-15 Prozent. Zu den Zielen des Unternehmens gehören eine Ausweitung des Marktanteils, eine strikte Kostenkontrolle und eine Erhöhung der Gesamtkapitalrendite.
Das Researchteam der Nord LB rechne im laufenden Geschäftsjahr mit einem Umsatz von 69,8 Mrd. Euro sowie einem Jahresüberschuss (JÜ) von 1,303 Mrd. Euro. Nächstes Jahr sollen die Umsätze auf 73,3 Mrd. Euro und der JÜ auf 1,574 Mrd. Euro steigen.
Durch die Fusion mit Promodes habe das Unternehmen seine Marktstellung in Europa deutlich ausgebaut. Das verlangsamte Wachstum und vor allem die Probleme in Südamerika haben den Kurs belastet. Während das Umsatzziel für 2002 trotz der Geschäftsbelebung im dritten Quartal recht ambitioniert erscheine, sollte die Gewinnprognose einzuhalten sein, wobei allerdings der Gewinn vor Goodwill-Abschreibungen deutlich langsamer wachsen dürfte.
Insgesamt erscheint Carrefour im Branchenvergleich angemessen bewertet, so dass das Researchteam der Nord LB bei seiner Empfehlung "halten" bleibt.
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