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Schneider neutral
03.12.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Schneider-Aktie (WKN 860180) mit "neutral".
Nach langem Hickhack sei nun die Entscheidung für einen Verkauf der 98,1%-Beteiligung an Legrand gefallen. Mit den Finanzinvestoren Wendel und KKR sei der Kaufvertrag bekanntlich schon vor Monaten abgeschlossen worden, bevor der Europäische Gerichtshof überraschend noch einmal die Tür für eine Übernahme von Legrand geöffnet habe. Dessen entschiedene Ablehnung durch das Legrand-Management und die Notwendigkeit einer kosten- und zeitintensiven Neuauflage des kartellrechtlichen Prüfungsprozesses mit möglicherweise empfindlichen Auflagen (insbesondere im Heimatmarkt Frankreich) hätten schließlich den Ausschlag für die Abgabe gegeben.
Dieses Szenario habe man bereits frühzeitig favorisiert und auch in den Prognosen berücksichtigt. Mit dem Erlös von 3,6 Mrd. Euro im Rücken dürfte sich Schneider nun auf die Pirsch nach anderen Targets machen. Da die gesamte Branche unter massiven Nachfrageeinbrüchen leide und die Unternehmen obendrein teils massive finanzielle Probleme hätten, dürften die Franzosen einen reichhaltigen Gabentisch vorfinden.
Das Risiko, sich Zitronen einzuhandeln, müsse allerdings bewertungstechnisch berücksichtigt werden. Insofern erscheine das historische Mittel der üblichen Multiplikatoren ein adäquater Ansatz. Dieser führe zu einem fairen Wert in der Größenordnung von 55 Euro je Aktie auf Basis der Prognosen für 2004. Sollte der Kurs auf 45 Euro oder darunter korrigieren, komme aus heutiger Sicht eine Übergewichtung in Frage.
Die Empfehlung der Analysten von Helaba Trust für Schneider lautet "neutral".
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