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San Paolo IMI "accumulate"
02.12.2002
Commerzbank
Die Analysten der Commerzbank stufen die Aktie von San Paolo IMI (WKN 916898) mit "accumulate" ein.
Die Anteilsscheine der italienischen Banken seien in den letzten sechs Wochen um 30% gestiegen und hätten somit das Kursziel erreicht. In diesem Zeitraum seien enttäuschende Ergebnisse für das 3. Quartal vorgelegt worden. Zudem bestünden bei den letzten Treibern des Einnahmewachstums, nämlich den Kreditvergaben, die ersten Anzeichen einer Verlangsamung.
Seit Anfang Oktober hätten sich die Aktien der italienischen Banken um 30% verteuert und eine Outperformance um 10% gegenüber den europäischen Vergleichsunternehmen aufgewiesen. Während die Papiere vorher überverkauft zu sein schienen, sei dies bei den Banken, die nicht zu den Topadressen gehören würden, nicht mehr der Fall, da sie nun den ermittelten fairen Wert erreicht hätten.
Aus Sicht der Analysten seien die Ergebnisse für das 3. Quartal enttäuschend gewesen. Zudem habe sich der Ausblick eher verschlechtert. Der letzte Einnahmetreiber - ein wachsendes Kreditgeschäft - scheine sich verlangsamt zu haben. Die Märkte seien noch weit von einer Erholung entfernt. Zudem sei man, was die Risikovorsorge angehe, noch nicht über dem Berg.
Man habe die Prognosen sowie den fairen Wert um 9% gestutzt und stufe die Haltung gegenüber dem Teilsektor von positiv auf neutral herab. Mit einem KGV von 13x auf Basis der Gewinnschätzungen für 2003e (der pan-europäische Durchschnitt betrage 12x) schienen die Papiere der italienischen Banken überteuert zu sein. Mit einem benötigten EpA-Wachstum von 13% pro Jahr bis 2005 sehe man nun ein Rückschlagpotential.
Daher bewerten die Analysten der Commerzbank die Aktie von San Paolo IMI mit "accumulate".
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