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BT Group kaufen
12.11.2002
Deutsche Bank
Die Analysten der Deutschen Bank bleiben auch nach Bekanntgabe der Ergebnisse des 2. Geschäftsquartals bei ihrer Kaufempfehlung für Aktien der britischen Telefongesellschaft BT Group (WKN 794796).
Die Ergebnisse des 2. Quartals zeigten, dass die Initiative der letzten 18 Monate zur Kosteneinsparung wirklich Früchte zeigen. Nach Meinung der Analysten müssten die Prognosen des Marktes auf Grund dieser Zahlen angehoben werden. Bisher seien die Analysten von einem EBITDA von 5,7 Mrd. britischen Pfund, einem betrieblichen Ergebnis von 2,8 Mrd. britischen Pfund und von einem Gewinn/Aktie von 13,0 britischen Pence ausgegangen, was bereits am oberen Ende des allgemeinen Konsens gelegen sei. Aus diesem Grund falle eine Änderung ihrer Prognosen jetzt geringer aus.
Dennoch hätten die Analysten ihre Schätzungen für EBITDA, Betriebsergebnis und Gewinn/Aktie um 1,0%, 2,3% und 4,9% angehoben. Ein verbesserter betrieblicher Cash Flow und Einsparungen bei den Investitionen bedeuteten auch eine gesunde Erhöhung des verfügbaren Cash Flows. Dadurch sinke auch die Prognose der Analysten für die Nettoverschuldung per 31. März 2004 von 9,7 auf 9,4 Mrd. britische Pfund.
Die Aktie von BT Group werde immer noch mit einem Abschlag gegenüber dem Branchenschnitt gehandelt. Der Umfang dieses Abschlags hänge davon ab, wie man das Defizit des Pensionsfonds bewerte. Die Analysten gehen derzeit von einem Defizit von 5 Mrd. britischen Pfund aus, das im Verlauf der kommenden 25 Jahre aufgefüllt werde. Ohne dieses Pensionsdefizit betrage a) das Kurs-EBITDA-Verhältnis 2003/04 4,6 gegenüber einem Branchenschnitt von 5,5, b) die verfügbare Cash Flow-Rendite 7,5% und c) das KGV 12,5 gegenüber einem Branchenschnitt von 14. Angesichts der jüngsten Kursrallye sei die Aktie eine der wenigen, die derzeit noch mit einem deutlichen Kursabschlag gegenüber dem Kursziel der Analysten gehandelt werde.
Die Analysten der Deutschen Bank bleiben bei ihrem Kursziel von 236 britischen Pence und bei ihrer Kaufempfehlung für Aktien von BT Group.
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