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Holcim-Aktie: Kostenbasis steigt, aber solide operative Entwicklung sollte anhalten
08.11.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, bewertet die Holcim-Aktie (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold".
Holcim habe sein Ziel bestätigt, sein operatives EBIT durch das Leadership-Programm um mindestens CHF 150 Mio. zu steigern. Die in GJ12 anfallenden Kosten würden aber höher sein als zuerst veranschlagt (CHF 80 Mio.), da zahlungsunwirksame Kosten nicht in der Prognose berücksichtigt worden seien (9M12: CHF 40 Mio.).
Die Energiekosten seien von CHF 16,30 pro Tonne auf CHF 16,70 (Q/Q) in Q3/12 gestiegen. 50% des Anstiegs stamme aus Indien (davon 50% wechselkursbedingt).
In den USA seien die Umsätze in Q3/12 um -2,2% (flächenbereinigt) zurückgegangen (Basiseffekt wegen Projekten und fehlender Präsenz in den Boomregionen Kalifornien und Florida). Für GJ13 erwarte Holcim ein gedämpftes Volumenwachstum (niedrig einstellig), aber bessere Preise.
Das Europageschäft entwickle sich schlechter als erwartet (neue zahlungsunwirksame Kosten im Umstrukturierungsprogramm). In Lateinamerika/Asien-Pazifik sei mit einer Margenverbesserung zu rechnen.
Die Analysten würden ihre Umsatzprognose nahezu unverändert lassen, hätten aber die EBITDA-Schätzungen für GJ12 bis GJ14 um 0,2%, 1,8% bzw. 5,3% angehoben. Ihre EPS-Prognosen für 2013 und 2014 seien um 3,7% bzw. 10,5% angestiegen.
Die Analysten würden erwarten, dass sich die op. Dynamik in Q4 aufgrund der etwas höheren Kostenstruktur verlangsame. Der Fokus bleibe auf Preisen und Restrukturierung und weniger auf Volumenwachstum. Die Analysten würden nur wenig Spielraum für eine nennenswerte Ertragsrevision erkennen, da Europa schwach bleibe und die USA, die in GJ12 einen soliden Beitrag geleistet hätten, mit einem hohen Basiseffekt konfrontiert seien (milder Winter Q4/11/Q1/12). Ihre Ertragsanpassung (EBITDA 13/14E +7% im Durchschnitt) stütze sich auf APAC & USA. Infolge ihrer Anpassungen würden sie gemäß ihrem DCF und EV/EBITDA 13E von 7,7 (hist. 7,6) das Kursziel von CHF 61 auf CHF 65 erhöhen.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Holcim-Aktie weiterhin mit "hold". (Analyse vom 08.11.2012) (08.11.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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