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Geberit-Aktie: mittelfristiges Wachstumsziel des Unternehmens anspruchsvoller als das Margenziel
02.11.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Votum "hold".
Angesichts des Businessmodells von Geberit, der Preisgestaltungsmacht und geografischen Exposure scheine das Wachstumsziel (4 bis 6% organisch) anspruchsvoller zu sein, als die Margen (Aufschlag) innerhalb der Zielspanne zu halten (Margenziel: EBITDA-Marge zwischen 23% und 25%). Neben dem erwarteten Wachstum bestehender Produkte in bestehenden Märkten (d. h. Standardgeschäft) seien die Lancierung neuer Produkte und AquaClean die offensichtlichen Wachstumstreiber. Zusätzlich zu der so genannten organischen Wachstumsinitiative (OGI) fokussiere Geberit immer mehr auf Endkunden.
Basierend auf der viel kleineren Basis würden Wachstumsraten von B2C-Produkten (Duschtoiletten, Monolith, DuoFresh, Betätigungsplatten usw.) in Zukunft deutlich höher sein als bei B2B-Produkten. Die Analysten würden damit rechnen, dass B2C-Produkte ca. 30% des zukünftigen Wachstums ausmachen würden.
GJ 12-/13-Reingewinnprognosen seien um -6%/-7% reduziert worden: Da ein großer Teil der enttäuschenden 3Q 2012-Ergebnisse durch die vorzeitige Lageraufstockung in Deutschland erklärt worden sei, würden die Analysten ihre Prognose weniger stark senken, als ursprünglich angenommen.
Der vermehrte Fokus auf B2C stütze das B2B-Geschäft von Geberit. Geberit dürfte nach Erachten der Analysten weiterhin attraktive Dividenden ausschütten, was sich in der hohen Bewertung des Titels widerspiegele. Voraussichtlich werde es zu einem weiteren Aktienrückkaufprogramm kommen (Ankündigung zusammen mit der Veröffentlichung der Absatzzahlen für GJ 2012 im Januar?). Dies hätten die Analysten in ihrem Modell jedoch (noch) nicht berücksichtigt. Aufgrund ihrer Gewinnanpassungen nach Bekanntgabe der Drittquartalszahlen würden sie ihr DCF-basiertes Kursziel von bislang CHF 220 auf CHF 205 senken.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Geberit-Aktie fest. (Analyse vom 02.11.2012) (02.11.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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