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Schmolz + Bickenbach-Aktie: Gewinnwarnung mit möglicherweise schmerzhaften Konsequenzen
02.11.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schmolz + Bickenbach (ISIN CH0005795668 / WKN 905370) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Das Wirtschaftsumfeld habe sich in Europa weiter verschlechtert, und die bisherige Prognose eines positiven Vorsteuergewinns in 2012 könne nicht länger aufrechterhalten werden. Die Analysten würden daher ihre Schätzung des Vorsteuergewinns für das GJ 2012E um EUR über 30 Mio. nach unten korrigieren.
Der Spielraum des Konsortialkredits über EUR 600 Mio. sei bereits bei den bisherigen Prognosen der Analysten dünn gewesen. Allerdings dürfte er aufgrund der Gewinnwarnung dieses Jahr aufgezehrt werden, wenn das Verhältnis der Nettoschulden zum EBITDA auf mehr als 4 ansteige (bislang: 3,7). Die Analysten würden davon ausgehen, dass das Management bereits Gespräche mit den Gläubigern über einen Schuldenerlass führe. Die Anleihen hätten einen größeren Spielraum und könnten gut laufen.
Die Umstrukturierung scheine auf Kurs zu sein (Einmalkosten von EUR 13 Mio. im 3Q 2012). Die Gespräche mit DEW würden weiter laufen, was im kommenden Jahr VontE EUR ca. 10 Mio. mehr bedeuten könnte (noch nicht in die Schätzungen einbezogen).
Die Bilanz gebe allerdings nach wie vor Anlass zur Besorgnis: Die Vorgabe des Managements bezüglich eines leicht positiven FCF in 2012 (VontE EUR 3 Mio.) dürfte angesichts der Verschlechterung der Handelsbedingungen kaum erreicht werden. Daher würden die Analysten in diesem Jahr nicht mit einer stärkeren Bilanz (Verschuldungsgrad im GJ 2012E 104%) rechnen.
Den nächsten Kursimpuls könnten die 3Q-Kennzahlen am 16. November (weitere Finanzdetails), die GJ 2012-Ergebnisse im März 2013 (-) sowie die Ergebnisse der Konkurrenz (-) liefern.
Wie die Analysten befürchtet hätten, hätten die Fundamentaldaten der Branche im 2H 2012 keine Verbesserung gezeigt - und sich sogar verschlechtert. Weitere Umstrukturierungskosten und eine Kapitalaufstockung könnten im Jahr 2013 drohen. Wie die Analysten in der Vergangenheit gefordert hätten, sei es an der Zeit, dass das Unternehmen drastischere Maßnahmen ergreife, um seine Bilanz aufzuräumen und Schmolz + Bickenbach auf eine solidere Grundlage zu stellen. Sie würden ihr Kursziel von CHF 4,50 senken, sobald sie die genauen finanziellen Auswirkungen besser abschätzen könnten. Bis auf weiteres sollten die Anleger die Aktie meiden.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihr "hold"-Rating für die Schmolz + Bickenbach-Aktie. (Analyse vom 02.11.2012) (02.11.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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