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Geberit-Aktie: unerwartet starke Umsatzabschwächung in Q3/12
30.10.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Votum "hold".
Nach +6,6% in Q1 und +6,4% in Q2 sei die Wachstumsrate bezüglich organischer Umsatz ins Negative gekippt mit -2,0% in Q3 oder +3,8% in den ersten 9M12 (Vontobel Research-Erwartung: 4,6% und 5,9%). Der Umsatz habe in Deutschland in Q3 (+0,2%) stagniert, wodurch sich der Umsatz in den wichtigsten Märkten in den ersten 9M12 auf (immer noch hohe) 8,7% reduziert habe (Vontobel Research-Erwartung: +9,8% und 11,9%). In der Schweiz habe man in Q3 ein Wachstum von 3,0% erreicht, während Italien wie erwartet schwach geblieben sei (-9,1%).
Die positiven Auswirkungen auf Nettopreise hätten die unter den Erwartungen liegenden Volumen nicht kompensieren können: 9M12-Bruttomarge um 20 BP auf 60,7% erhöht (Vontobel Research-Erwartung: 60,9%) dank tieferen Materialkosten und höheren Verkaufspreisen (Nettopreiseffekt von +0,4% in H1 auf +0,7% in 9M erhöht). Diese positiven Auswirkungen seien durch höhere Personalausgaben, Energie- und Frachtkosten, den Produktmix und den tieferen Umsatz mehr als kompensiert worden. Insgesamt sei die EBITDA-Marge deutlich auf 25,8% in Q3 und auf 26,2% in den ersten 9M (Vontobel Research-Erwartung: 28,2% und 27,0%) gesunken.
Geberit reduziere seine Prognose bezüglich organisches Wachstum für GJ12 auf 3 bis 4% (vorher 4 bis 6%) und die EBITDA-Marge auf zwischen 24 und 25% (vorher am oberen Ende von 23% bis 25%).
Die Wachstumsdynamik des H1/12 sei bei Geberit in Q3 vollkommen zum Erliegen gekommen, was einen drastischen Margenrückgang und eine Senkung der Prognosen für GJ12 zur Folge gehabt habe. Nach der zuletzt guten Entwicklung des Aktienkurses würden die Analysten mit Gewinnmitnahmen rechnen. Sie würden ihre Schätzungen nach unten revidieren und ihr Kursziel von CHF 220 auf eine Senkung prüfen. Die Anlagethese für Geberit - solide Cashflow-Generierung, die hohe Dividenden und Aktienrückkäufe ermögliche - habe sich aufgrund der schwächeren Ergebnisse für Q3 jedoch nicht geändert.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Geberit-Aktie weiterhin mit dem Rating "hold" ein. (Analyse vom 30.10.2012) (30.10.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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