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PubliGroupe-Aktie: Kluge Übernahme im Bereich Real Time Bidding
24.10.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Andy Schnyder, Analyst von Vontobel Research, stuft die PubliGroupe-Aktie (ISIN CH0004626302 / WKN 879315) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
PubliGroupe übernehme 85% an holländischer Improve Digital. Improve Digital sei mit 50 Mitarbeitern und einem Auftragsvolumen von CHF 20 Mio. (Nettoumsatz VontE: 4 bis 7 Mio.) das einzige rein europäische Unternehmen seiner Art, das vorne mit dabei sei.
Improve Digital sei aktiv im Bereich Real Time Bidding bei Anzeigewerbung (schnell wachsender Markt) und sei ein technologiebasiertes Unternehmen (skalierbares Geschäftsmodell), d.h. könne mehr Top Verlagshäuser mit neuen Technolgien zusammenbringen (Synergien, PubliGroupe sei hier extrem gut vernetzt). Das Unternehmen passe gut ins Portfolio der PubliGroupe (Spree7) und biete attraktive Wachstumsperspektiven.
Die Analysten würden mit einem Preis von CHF 32 bis 37 Mio. bzw. dem 5 bis 8-Fachen des Umsatzes rechnen. Google (ISIN US38259P5089 / WKN A0B7FY) habe 2011 für ein vergleichbares, wenn auch größeres Unternehmen (admeld) etwa das 13-Fache des Umsatzes bezahlt. Die übliche Earn-Out-Struktur senke die direkte Investition auf CHF 15 Mio. (VontE), ein überschaubares Risiko.
Die möglichen Auswirkungen der Übernahme seien: Ein weiterer Schritt in Richtung digitales Unternehmen (+), eine Möglichkeit zur Nutzung von PubliGroupes Hauptvorteil: das gute Beziehungsnetz (+); die Sonderdividende werde kaum tangiert (+); weitere Akquisitionen am Horizont (+/-).
Die nächsten Kursimpulse sollten die Sonderdividende in den kommenden Wochen sowie der Investorentag am 4. Dezember liefern.
Die heutige Transaktion trage die Handschrift des neuen CEO. Sie sei klug und PubliGroupe könnte dank der digitalen Strategie an Glaubwürdigkeit gewinnen. Die Anlagebeurteilung sei intakt mit einem hohen Wert (SOTP/DCF mehr als 250), der infolge weiterer strategischer Aktionen (insbesondere der Restrukturierung von Media Sales), die der CEO am Anlegertag am 4. Dezember ankündigen dürfte, erhöhter Transparenz im Online-Geschäft (Swiss GAAP), der Aufhebung des Stimmrechtelimits (GV13) und weiterer Sonderdividenden in den kommenden Jahren freigesetzt werden dürfte.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die PubliGroupe-Aktie. Das Kursziel sehe man bei CHF 236. (Analyse vom 24.10.2012) (24.10.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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