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Zurich Insurance-Aktie: Anpassung im deutschen Nichtlebenbereich eher überraschend
17.10.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Stefan Schürmann, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Zurich Insurance (ISIN CH0011075394 / WKN 579919) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" zurück.
Zurich Insurance stärke die Rückstellungen im deutschen Nichtlebensbereich um USD 550 Mio. vor Steuern und um USD 390 Mio. nach Steuern. Diese Anpassungen würden sich auf Langfristiges wie medizinische Kunstfehler und architektonische Verbindlichkeiten beziehen. Gemäß Schätzungen spiegele dies einen Anstieg der Rückstellung von ca. 20% von einem Niveau von USD 2,8 Mrd. für Versicherungsrückstellungen in Deutschland wider. 20% der USD 550 Mio. würden sich auf eine Anpassung von Übernahmekosten beziehen.
Unter Berücksichtigung dieser Anpassung würden die Analysten ihre EPS-Prognose für das GJ 2012E um 10% auf CHF 25,5 pro Aktie reduzieren. Gemäß und einschließlich eines leicht tieferen US-Dollar-Kurses würden sie ihre Sum-of-the-Parts-Bewertung leicht nach unten anpassen (von CHF 260 auf CHF 250) und ihr Rating von "buy" auf "hold" wechseln.
Den nächsten Kursimpuls könnten die 9M 2012-Ergebnisse am 15. November 2012 liefern.
Die Analysten würden diese relativ überraschende Rückstellungsanpassung nicht schätzen, da sich Zurich Insurance bereits im letzten Jahr darum gekümmert und die Rückstellungen erhöht habe. Zudem betrage die Exposure des Nichtlebensbereichs von Zurich Insurance ca. 25% in den in einer Rezession steckenden europäischen Nichtlebenmärkten (Spanien, Italien, UK), wobei die Analysten keine zukünftigen Erträge erwarten würden.
Basierend auf ihrem ROE GJ 2013E von 12,8% sehen die Analysten von Vontobel Research kaum Aufwärtspotenzial für Zurich Insurance und senken ihr Rating für die Aktie von "buy" auf "hold". Der Titel werde zu einem Buchwert von 1,1 und einem EPS GJ 2013E von 8,5 gehandelt. Das Kursziel reduziere man von CHF 260 auf CHF 250. (Analyse vom 17.10.2012) (17.10.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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