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AXA-Aktie: Vielfältige Schwächen rechtfertigen Abschlag gegenüber Wettbewerbern
08.10.2012
Hamburger Sparkasse
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Christian Hamann, Analyst der Hamburger Sparkasse, stuft die Aktie von AXA (ISIN FR0000120628 / WKN 855705) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.
Im ersten Halbjahr 2012 sei der Nettogewinn gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 36% auf 2.586 Mio. EUR zurückgegangen. Rechne man allerdings den im Vorjahr erzielten Veräußerungsgewinn aus dem Verkauf von Unternehmensteilen im Zuge der Neuordnung des Asien-/Pazifik-Geschäftes heraus, ergebe sich ein Gewinnrückgang um lediglich 3%. Im Bereich Lebensversicherung habe der Konzern nach wie vor unter dem durch die Niedrigzinsphase ausgelösten Margendruck gelitten, habe dies jedoch durch einen verbesserten Produktmix ausgleichen und bei 1% höheren Einnahmen ein um 3% auf 1.411 Mio. EUR erhöhtes operatives Ergebnis erreichen können.
Im kleineren Geschäftsfeld Schaden-/Unfallversicherung habe AXA vom branchenweiten Trend einer wieder stärker risikogerechteren Bepreisung profitiert und den operativen Gewinn mit einer um 0,8%-Prozentpunkte auf 96,4% verbesserten Schaden-/Kosten-Quote um 4% auf 1.044 Mio. EUR gesteigert. Die Vermögensverwaltung habe nach wie vor unter hausgemachten Problemen (Nachwirkungen der Computerpanne bei AXA Rosenberg) und dem verschärften Wettbewerbsumfeld gelitten und im Vorjahresvergleich 4% beim Ergebnis eingebüßt.
Die selbstkalkulierte ökonomische Solvabilitätsquote, die die schwächeren US-Normen als Grundlage nehme, habe sich im ersten Halbjahr von 183% auf 174% verschlechtert. Bezüglich des langfristigen Zieles, das operative Ergebnis bis 2015 jährlich um 10% zu steigern, sehe sich der Konzern auf gutem Weg.
Mit einem Kurs/Buchwert-Verhältnis von knapp 0,6 sei die Aktie weiterhin niedrig bewertet. Allerdings würden vielfältige Schwächen (konjunkturabhängiger Geschäftsmix, hohes Engagement in PIIGS-Staatsanleihen, geografisch ungünstiger Geschäftsmix) einen Abschlag gegenüber Wettbewerbern rechtfertigen.
Die Analysten der Hamburger Sparkasse erneuern ihre "halten"-Empfehlung für die Aktie von AXA. (Analyse vom 08.10.2012) (08.10.2012/ac/a/a)
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