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Valora-Aktie: Valora übernimmt Ditsch/Brezelkoenig
25.09.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, prüft in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" das "hold"-Rating für die Valora-Aktie (ISIN CH0002088976 / WKN 870262).
Im GJ 12 habe man einen Umsatz von CHF 190 Mio. (74% in Deutschland, 26% in der Schweiz) bei einer EBITDA-Marge von mehr als 20% erzielt (Valora GJ 12E: 4,3%). 65% des Umsatzes seien über eigene Einzelhandelskanäle mit 230 Verkaufsstellen erzielt worden (195 in Deutschland, 35 in der Schweiz). Das Unternehmen verfüge über drei eigene Produktionsstätten.
Valora übernehme Ditsch/Brezelkoenig. Zum Kaufpreis seien keine Einzelheiten veröffentlicht worden, es sei jedoch ein EV/EBITDA von 7 bis 9 genannt worden. Daraus ergebe sich ein Kaufpreis von CHF 350 Mio. (E). Davon würden CHF 100 Mio. in Form von neuen Aktien bezahlt (0,635 Mio. d.h. 23% der im Umlauf befindlichen Aktien). Der Verkäufer (Peter Ditsch) werde damit zum größten Anteilseigner von Valora (Beteiligung von 18,5%). Die übrigen CHF 250 Mio. würden mit einem neuen Kredit bezahlt, aber auch mit dem Barmittelzufluss aus den vor Kurzem angekündigten Veräußerungen (Standort Muttenz/österreichisches Dienstleistungsgeschäft - geschätzte CHF 90 Mio.).
Durch diese Übernahme, die Teil der Division Retail werde, werde der Konzernumsatz von Valora um 7% steigen. Dank der hohen Marge werde sich der EBIT-Beitrag auf 38% der EBIT-Prognose der Analysten für das GJ 13 belaufen. (EBIT von CHF 65 bis 70 Mio. im GJ 12). Die Vorgabe liege etwas unter der vorherigen (Vorjahresniveau: CHF 70 Mio.).
Mit der Übernahme von Ditsch/Bretzelkoenig ändere die Valora Gruppe ihre Ausrichtung, denn sie füge ein äußerst rentables Wachstumsunternehmen mit einem EBITDA von 40% hinzu. Die Analysten würden den Preis für angemessen halten und da der Verkäufer zum größten Aktionär von Valora werde, sei dessen anhaltendes Engagement sichergestellt. Die neuen Aktien würden zu einer Verwässerung führen, aber der Beitrag zum Ertrag dürfte bereits im GJ 13 zu einem leicht positiven EPS-Zuwachs führen.
Die Analysten von Vontobel Research betrachten diese Übernahme als positiven Schritt und prüfen ihr "hold"-Rating und Kursziel von CHF 170 für die Valora-Aktie. (Analyse vom 25.09.2012) (25.09.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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