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Von Roll Holding-Aktie: Finanzierung für Restrukturierungsprogramm gesichert
24.09.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Andy Schnyder, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Von Roll Holding-Aktie (ISIN CH0003245351 / WKN 873209) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Votum "hold".
Die Anleihenemission über CHF 150 Mio. sei bereits im März vorangekündigt worden und diene der Finanzierung der Standbeine der neuen Strategie, wie z. B. der Zentralisierung der Verwaltung/Stabsfunktionen, der Modernisierung des Maschinenparks, der Schließung einiger Produktionsstätten zur Steigerung der Kapazitätsauslastung oder eines neuen ERP Systems. Dies sei positiv, überrasche die Analysten aber nicht, da sie in ihren Schätzungen bereits CHF 125 Mio. mit 4% berücksichtigt hätten. Das 1H Ergebnis zeige, dass das neue Management mit seiner neuen Strategie in der Lage sein sollte, die Rentabilität des Unternehmens nennenswert zu steigern.
Da der gesamte freie Cashflows in den vergangenen zehn Jahren nicht einmal CHF 150 Mio. betragen habe, komme der niedrige Kupon von 4% als Überraschung, aber es gebe zwei Gründe, wieso die Analysten glauben würden, dass er gerechtfertigt sei: Die neue Strategie sei überzeugend und sollte klar zu höheren EBIT Margen und FCFs führen .Und es gebe zahlreiche Spekulationen, dass Von Roll in der Bilanz über zahlreiche, nicht zum Kerngeschäft gehörende Immobilien verfüge. Das Management gebe hierzu zwar keine Kommentare ab (was auch immer die Gründe sein mögen), aber der niedrige Kupon deute darauf hin, dass der versteckte Wert hoch sei.
Der nächste Kursimpuls für die Von Roll Holding-Aktie wären die 3Q-Zahlen am 24. Oktober.
Die Anlagebeurteilung der Analysten bleibe unverändert. Die positive Margenentwicklung im 1H und die erfolgreiche Anleiheplatzierung dürften das Anlegervertrauen in die (ambitionierten) Ziele des neuen Managements verbessern. Der aktuelle Aktienkurs widerspiegle nach Meinung der Analysten aber bereits ein positives Szenario.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen daher ihr "hold"-Rating für die Von Roll Holding-Aktie. Sie hätten ihre Schätzungen geringfügig angepasst, das Kursziel von CHF 2,05 bleibe unverändert. Dies entspreche einem Liquiditätsabschlag von 10% auf den mittleren DCF FV von 2,18 und den kennzahlbasierten FV von 2,40). (Analyse vom 24.09.2012) (24.09.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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