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Zumtobel-Aktie: mittel- bis längerfristig stärkerer Wettbewerbsdruck erwartet
14.09.2012
Erste Group Research
Wien (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Erste Group Research, Franz Hörl, stuft die Zumtobel-Aktie (ISIN AT0000837307 / WKN A0JLPR) von "halten" auf "akkumulieren" hoch.
Die Zumtobel Zahlen zum ersten Quartal 2012/13 letzte Woche hätten wie erwartet einen EBIT-Rückgang von knapp 30% auf EUR 12,8 Mio. bei annähernd stabilen Umsätzen gebracht. Der Gruppenumsatz sei 1% auf EUR 323,4 Mio. gesunken, wobei ein Rückgang von 11% in der Komponenten Division durch Umsatzsteigerungen mit LED-Leuchten (+70%) in der Leuchten Division annähernd kompensiert worden sei. Gruppenweit sei das Geschäft mit LED-Produkten um 63% auf EUR 59,6 Mio. gewachsen.
Wie erwartet, habe die Komponenten Division nach dem bereits schwachen zweiten Halbjahr 2011/12 noch keine Verbesserung der Ertragssituation gezeigt und leide weiterhin unter einer niedrigen Kapazitätsauslastung und Preisdruck. Im Gegensatz hierzu habe die Leuchten Division bei 3% höheren Umsätzen ein 20% höheres EBIT verzeichnet, da die an sich niedriger margigen LED-Leuchten zuletzt eine positive Tendenz in der Profitabilität gezeigt hätten.
In einem Update zu Zumtobel würden die Analysten Schätzungen für den Gewinn im laufenden Wirtschaftsjahr 2012/13 unverändert bei EUR 0,54 pro Aktie belassen, aber ihre Schätzung für das Folgejahr 2013/14 um 31% auf EUR 0,82 reduzieren. Sie würden hier Enttäuschungspotenzial sehen, soweit es die Geschwindigkeit der Ergebnisverbesserung in der Komponenten Division betreffe. Der Markt für traditionelle Vorschaltgeräte sollte weiterhin unter Überkapazitäten leiden, verursacht durch den rasanten Technologiewandel und vorerst weiterhin schwacher Aktivität im Wirtschaftsbau. Umgekehrt sei Zumtobel im Bereich der LED-Komponenten gerade erst bemüht, kompetitive Produkte auf den Markt zu bringen.
Aufgrund der vielen Wettbewerber in diesem Bereich würden die Analysten allerdings auch mittel- bis längerfristig stärkeren Wettbewerbsdruck erwarten, als dies in den vergangenen Jahren bei elektronischen Vorschaltgeräten der Fall gewesen sei. Anders die Situation in der Leuchten Division, wo die Kunden der Marke Zumtobel eindeutig zu den "Early Adoptern" der neuen LED-Leuchten gehören würden. Aufgrund der rasch steigenden Stückzahlen und relativ guter Preisstabilität erwarte das Management eine Fortsetzung des positiven Margentrends in diesem Bereich. In Summe würden die Analysten ihr Kursziel von EUR 11 auf EUR 10 reduzieren.
Da die Zumtobel-Aktie seit der letzten Analyse der Analysten von Erste Group Research deutlich gesunken ist, heben sie jedoch ihre Empfehlung von "halten" auf "akkumulieren" an. (Analyse vom 14.09.2012) (14.09.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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