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Von Roll Holding-Aktie: gute Margenentwicklung setzt erstes positives Zeichen
11.09.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Andy Schnyder, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Von Roll Holding-Aktie (ISIN CH0003245351 / WKN 873209) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Votum "hold".
Im ersten Halbjahr habe sich Composites/Water stärker und Insulation/Transformers schwach entwickelt. Die neue Wachstumsprognose für GJ12E betrage +0,4% (+4,3%). Die Wachstumszielspanne für 2011 bis 2015E von 5 bis 11% scheine sehr
Ehrgeizig zu sein. Der Geschäftsbereich Water scheine sich gut zu entwickeln (Auftragseingang im 1H von über CHF 16 Mio.) und die Analysten würden denken, dass die verschiedenen Initiativen der Unternehmensführung Früchte tragen würden (Konzentration auf Wachstumsmärkte, Forcierung des Servicegeschäfts, Positionierung als Lösungsanbieter, Steigerung der Kundenpenetration). Das Geschäft sei jedoch zyklisch, die Prognosesicherheit sei gering, der Wettbewerb könnte zunehmen und die Analysten würden Preisdruck erwarten. Es sei eine Black Box. VontE sehe eine jährliche Wachstumsrate 2011 bis 2015E von 4,4% (vorher 5,9%) vor.
Die Margenverbesserung dürfte anhalten: Die EBIT-Margen für Insulation/Composites seien eine positive Überraschung gewesen. Die Prognosen für beide Sparten seien angehoben worden. In der Sparte Technologies berücksichtige man die anhaltende Schwäche bei Transformers und die unerwartet robuste Entwicklung von Water. Insgesamt hätten die Analysten ihre Prognosen zu den EBIT-Margen für GJ 2012E bis 2014E von 1,3%, 2,9% und 5,4% auf 4,3%, 6,2% bzw. 6,9% angehoben. Für die Jahre danach würden sich die Analystenschätzungen nur geringfügig erhöhen (Grund: neue Strategie komme früher als erwartet zum Tragen).
Der nächste Kursimpuls für die Von Roll Holding-Aktie seien die Zahlen für 3Q am 24. Oktober.
Die Anlagebeurteilung der Analysten bleibe unverändert. Die positive Margenentwicklung in einem schwierigen Umfeld sollte das Anlegervertrauen in die ambitionierten Ziele des neuen Managements etwas verbessern. Der aktuelle Aktienkurs würde nach Meinung der Analysten aber bereits ein positives Szenario widerspiegeln. Das Kursziel werde von CHF 1,80 auf CHF 2,05 erhöht. Dies entspreche einem 10%-igen Liquiditätsabschlag gegenüber dem mittleren DCF-FV von 2,15 (bisher: 2,18) und dem kennzahlbasiertem FV von 2,36 (1,87), so dass sich das höhere Kursziel primär aus der höheren Bewertung der Vergleichsgruppe ergebe.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihr "hold"-Rating für die Von Roll Holding-Aktie. (Analyse vom 11.09.2012) (11.09.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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