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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 43,22 € |
44,14 € |
-0,92 € |
-2,08 % |
24.04/12:50 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| AT0000606306 |
A0D9SU |
- € |
- € |
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Raiffeisen Bank International-Aktie: Q2/12-Gewinn fällt deutlich
31.08.2012
Erste Group Research
Wien (www.aktiencheck.de) - Günter Hohberger, Analyst von Erste Group Research, bewertet die Aktie von Raiffeisen Bank International (ISIN AT0000606306 / WKN A0D9SU) unverändert mit dem Rating "kaufen".
Wie erwartet, habe die Raiffeisen Bank International den durch Einmaleffekte deutlich erhöhten Gewinn des ersten Quartals nicht wiederholen können. Somit sei im zweiten Quartal mit EUR 160 Mio. Quartalsüberschuss um 71% weniger verdient worden als im Vorquartal (-54% y/y), was um 15% über den stark zurückgenommenen Erwartungen der Analysten gelegen habe. Der Gewinnrückgang habe auch daran gelegen, dass dieses Mal negative Bewertungseffekte von insgesamt EUR -63 Mio. auf das Ergebnis gedrückt hätten. Das um Bewertungs- und Einmaleffekte bereinigte Ergebnis habe mit EUR 201 Mio. aber immer noch um 27% unter dem ersten Quartal gelegen.
Verantwortlich dafür seien die um 62% q/q (+26% y/y) gestiegenen Risikovorsorgen v. a. in Polen (Konsolidierung der Polbank seit 1. Mai sowie Bausektor), in Ungarn (Immobilien, Bau, Hypotheken-Finanzierer) und im Segment Group Corporates (Gashändler in Österreich) sowie das weiterhin schwächelnde Nettozinsergebnis (-3,9% q/q, -6,2% y/y) gewesen. Letzteres leide unter der rückläufigen Zinsmarge (-14bp q/q auf 2.23%) aufgrund des nach wie vor hohen Liquiditätspuffers, des Verkaufs von Wertpapieren in Q1/12 und der höheren Refinanzierungskosten bei den Kundeneinlagen. Das Provisionsergebnis (+8,4% q/q, -1,3% y/y) habe innerhalb der Erwartungen gelegen, während die operativen Kosten (+1,5% q/q, +0,4% y/y) geringer als erwartet ausgefallen seien.
Die Gewinnerwartungen würden derzeit v. a. vom Zinsergebnis und den Risikovorsorgen bestimmt. Um den negativen Margentrend umzukehren, plane das Management den Liquiditätspuffer nach und nach zurückzufahren und die Zinssätze bei Einlagen und Krediten anzupassen. Die Erhöhung von Kreditzinsen dürfte aber in einem sinkenden Zinsumfeld v. a. bei Firmenkunden eher schwierig werden. Bei den Risikokosten würden die Analysten das aktuelle Niveau von 118 BP als eine verschmerzbare Basis für die kommenden Quartale sehen. Ihre bisherige Gewinn-Schätzung von knapp unter EUR 1 Mrd. für 2012 (vor Partizipationskapital-Kupon) werde bei einem adjustierten Gewinn von EUR 150 bis 200 Mio. pro Quartal wohl gar nicht so schlecht sein.
Dennoch würden die Analysten ihrer Modell (Einbeziehung der Polbank) und ihr Kursziel überarbeiten. Eine Kapitalerhöhung auf RBI-Ebene würden sie unter den aktuellen Marktgegebenheiten weiterhin als unwahrscheinlich erachten, zumal die harte Kernkapitalquote von 10,1% schon einen kleinen Puffer für künftiges Kreditwachstum darstelle und der aktuelle Aktienkurs noch deutlich unter dem Buchwert von EUR 38,4 liege.
Die Analysten von Erste Group Research bleiben daher bei ihrer Kaufempfehlung für die Raiffeisen Bank International-Aktie, werden aber ihr Modell und ihr Kursziel von EUR 36,00 anpassen. (Analyse vom 31.08.2012) (31.08.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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