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Swatch Group-Aktie: Erfüllt sämtliche Qualitätskriterien
27.08.2012
Sarasin Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Sarasin Research, Patrick Hasenböhler, bewertet die Aktie der Swatch Group (ISIN CH0012255151 / WKN 865126) weiterhin mit "buy".
Der Zustand der Schweizer Uhrenindustrie werde durch die monatlich veröffentlichte Statistik der Schweizer Uhrenexporte reflektiert. Nach einem substanziellen Rückgang im 2009 seien die Exporte 2010 und 2011 22% bzw. 19% angestiegen. Im 1H12 habe sich der Anstieg gegenüber der Vorjahresperiode trotz der europäischen Schuldenkrise und der konjunkturellen Abschwächung +16% überraschend deutlich fortgesetzt.
Swatch Group habe im 1H12 ein weiteres Mal mit überzeugenden Zahlen beeindruckt. Der Bruttoumsatz sei 14% auf CHF 3,8 Mrd. gestiegen. Nachdem der Konzern 2011 mit einem stark negativen Wechselkursfaktor konfrontiert gewesen sei, habe er im 1H12 von einem im Vorjahresvergleich gering positiven Wechselkurseffekt profitiert (Umsatz +1,6%). EBIT und Reingewinn seien dank dem stark erhöhten Ergebnis der Sparte Produktion überproportional 19% auf CHF 903 Mio. bzw. 25% auf CHF 724 Mio. gestiegen. Wie bereits im 2H11 sei der operative Cash-Flow unter den Erwartungen geblieben wegen eines starken Anstiegs des Nettoumlaufvermögens u.a. infolge der Erhöhung von Halbfertig- und Fertigprodukten sowie eines Aufbaus von Vorräten an Gold und Diamanten.
Die Gruppe sei trotz den Abschwächungstendenzen im oberen Preissegment in China für das 2H12 zuversichtlich und strebe unverändert einen Bruttoumsatz von CHF 8 Mrd. an.
Bis in vier Jahren strebe Swatch Group einen Umsatz von CHF 10 Mrd. an (2011: CHF 7,1 Mrd.). Nach Erachten der Analysten sei dies ein ambitioniertes, aber realistisches Ziel unter der Voraussetzung einer nicht weiteren Aufwertung des CHF. Die Zielerreichung werde auch stark von der Entwicklung im asiatischen Markt abhängen. Mit einem Umsatzanteil von 38% im Großraum China sei Swatch Group besser als die meisten anderen Luxusgüterunternehmen in diesem Wachstumsmarkt positioniert. Insbesondere die beiden Marken Omega und Logines würden über eine ausgezeichnete Positionierung im chinesischen Markt verfügen. Das übrige Asien habe 2011 weitere 16% zum Gruppenumsatz beigetragen. Dazu komme, dass im Heimmarkt Schweiz und anderen klassischen europäischen Tourismusländer ein immer höherer Umsatzanteil mit der chinesischen Kundschaft generiert werde. Die Chancen würden die Risiken in China überwiegen, dennoch dürfe die Kehrseite der Medaille, die markant gestiegene Abhängigkeit von Asien, nicht außer Acht gelassen werden.
Der Aktienkurs habe sich im bisherigen Jahresverlauf volatil entwickelt. Steigende Phasen seien vor allem unterstützt worden durch gute Unternehmenszahlen der Swatch Group und erfreulicher Nachrichten aus dem Sektor (Uhrenexporte, Konkurrenten). Perioden fallender Kurse seien verursacht worden durch Befürchtungen einer globalen Konjunkturschwäche und insbesondere Schwächezeichen der Luxusgüterumsätze in China. Die Analysten würden davon ausgehen, dass sich die Volatilität fortsetzen werde. Im bisherigen Jahresverlauf hätten sich die Uhrenexporte trotz des global widrigen Umfelds erfreulich entwickelt. Die Analysten würden unverändert von einer Abschwächung der Wachstumsraten ausgehen. Dies sei ihres Erachtens jedoch im Kurs eingepreist.
Die Bewertung der Aktien liege mit einem rollenden 12-Monats P/E von 13,9x deutlich unter dem historischen 10-Jahresdurchschnitt von 16,3x. Auch im Branchenvergleich sei Swatch Group mit einem Abschlag bewertet. Noch attraktiver sei zurzeit die weniger liquide Namenaktie (ISIN CH0012255144 / WKN 871110) bewertet. Der Abschlag gegenüber der Inhaberaktie betrage derzeit 14%. Über die letzten 15 Jahre habe für die im Vergleich zur Inhaberaktie mit dem fünffachen Stimmrecht versehene Namenaktie eine Prämie von 2% bezahlt werden müssen. In der von den Analysten veröffentlichten Studie "Qualitätsaktien - was diese auszeichnet", sei Swatch Group eine der wenigen Aktien, die alle zwölf Qualitätskriterien erfülle.
Die Analysten von Sarasin Research empfehlen die Aktie der Swatch Group weiterhin zum Kauf. (Analyse vom 24.08.2012) (27.08.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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