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Valora-Aktie: Verkauf des Standortes Muttenz und der österreichischen Presse-Sparte ist positiver Schritt
24.08.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Valora-Aktie (ISIN CH0002088976 / WKN 870262) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Votum "hold".
Der Rückgang des EBIT von CHF 33 Mio. auf CHF 22 Mio. in H1/12 sei ebenfalls auf Einmalkosten bei den Gruppenumlagen (CHF -5,2 Mio. wegen höherer IT- und Logistikkosten) zurückzuführen. Am enttäuschendsten sei der EBIT-Rückgang trotz der Zunahme in Deutschland, Dänemark und Schweden in der Division Trade gewesen (von CHF 7,0 Mio. auf CHF 4,3 Mio.), während das EBIT in der Schweiz wegen der Parallelimporte weiter nachgegeben habe.
Valora verkaufe seinen Hauptsitz in Muttenz (Buchwert CHF 70 Mio.); man gehe von einem Buchverlust aus, der durch einen Veräußerungsgewinn von Services Austria kompensiert werde.
Der Umsatz des Services-Geschäfts in Österreich habe in GJ11 CHF 118 Mio. erreicht (4% der Gruppe, 20% der Division Services) und sei in H1/12 um -14% zurückgegangen. Durch diesen Verkauf gehe in der Gruppe der Anteil der Presse von 20% auf 15% zurück.
In GJ11 habe Valora die Dividende bei CHF 11,50 pro Aktie gehalten, obwohl die Ausschüttung 57% betragen habe, verglichen mit dem Ziel von 50%. Nach der neuen Schätzung der Analysten würden es 62% sein.
Die Veräußerungen hätten zu einem Barmittelzufluss und einer Reduktion des Presseanteils (von 20% auf 15%) geführt, der jedoch auch in Zukunft eine Rolle spielen werde. Sollte die Dividende auf dem letztjährigen Niveau verharren, bedeute dies eine Rendite von 7,1%; eine Dividendenkürzung sei jedoch nicht ausgeschlossen. Das Unternehmen gehe von einem gleichbleibenden EBIT aus - ein Ziel, das nur schwer erreichbar scheine. Die Analysten würden ihre Schätzungen für GJ13/14 um 5% senken. Trotz der attraktiven Dividendenrendite würden sie von einem Kauf der Aktie abraten. Das Kursziel werde von CHF 180 auf CHF 170 gesenkt.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Valora-Aktie weiterhin mit "hold" ein. (Analyse vom 24.08.2012) (24.08.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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