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Kuoni-Aktie: Deutliche EPS-Senkung für GJ 12
24.08.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Kuoni-Aktie (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Aufgrund der EBIT-Vorschau des Managements von CHF 90 Mio. würden die Analysten Rentabilitätsannahmen für das GJ 12ff reduzieren. Des Weiteren habe Kuoni CHF 12 Mio. an Transaktionskosten für ein nicht realisiertes M&A-Projekt gebucht (VFS IPO?). Dagegen hätten sie ab 2013 den zusätzlichen Gewinn aus dem neuen VFS-Vertrag berücksichtigt.
Insgesamt würden die Analysten ihre Schätzungen für GJ 12, GJ 13 and GJ 14 um jeweils 37%, 14% und 10% reduzieren. Ausgehend von diesen Schätzungen würden sie eine EBIT-Marge von 2,7% im GJ 14 bzw. 2,1% ohne VFS erwarten. Dies entspreche den Kommentaren des Managements, dass das sich das Geschäft von Kuoni ohne VFS zwischen 2% und 3% bewege.
Die Analysten würden 5 Mio. zusätzliche Visa erwarten (11,5 Mio. im vergangenen Jahr). Dies entspreche etwa 50% bis 60% aller im Land bearbeiteten Visa. Obwohl es sich um ein 50/50 JV mit einem wichtigen, lokalen Partner handle, sei der 5-Jahresvertrag aus Sicht der Analysten sehr attraktiv. Kuoni werde über die Übernahme des Rests der bisher nicht fremdvergebenen Visa (bis zu 4 Mio. Visa) verhandeln.
Das Management stehe unter massivem Druck (Maßnahmen im 2H 12 erwartet). Den nächsten Kursimpuls sollten die 9M/2012-Ergebnis am 08.11. liefern.
Hochvolatile Aktie mit einer Performance von 10% seit Jahresbeginn (SPI: 11%). Die Analysten würden bei ihrer Anlagebeurteilung bleiben und die Aktie weiterhin für unterbewertet halten: VFS habe hervorragende Aussichten, GTS werde 2013 und 2014 dank Synergieeffekten in Schwung kommen und Größenvorteile erlangen, Outbound Europe stehe demnächst ein Ausstieg bzw. eine starke Reduzierung in Europa bevor. Die Glaubwürdigkeit des Managements habe in den letzten Monaten gelitten und der Spielraum für weitere Enttäuschungen sei sehr begrenzt. Die Analysten würden mit weiteren Meldungen in den nächsten Monaten rechnen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Kuoni-Aktie nach wie vor mit "buy". Das Kursziel sehe man bei CHF 350. (Analyse vom 24.08.2012) (24.08.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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